公用事业行业：中电联发布2018上半年全国电力市场交易信息

事件：

近日，中电联发布2018年上半年全国电力市场交易信息简要分析。

投资要点：

市场化交易电量占比持续提升

2018年上半年，全国全社会用电量累计32291亿千瓦时，电网企业销售电量26189亿千瓦时。全国电力市场交易电量（含发电权交易电量）合计为7520亿千瓦时，市场交易电量占全社会用电量比重为23.3%，占电网企业销售电量比重为28.7%。其中，省内市场交易电量合计5937亿千瓦时，占全国市场交易电量的78.9%，省间（含跨区）市场交易电量合计1485亿千瓦时，占全国市场交易电量的19.7%，南方电网、蒙西电网区域发电权交易电量合计99亿千瓦时。与2017年上半年同期相比，全国市场交易电量增长30.6%，占全社会用电量的比重提高3.8个百分点。其中，省内市场交易电量同比增长26.1%，省间市场交易电量同比增长41.2%。 2018年2季度，全国市场交易电量合计为4199亿千瓦时，较1季度环比提高4.7个百分点。

煤电市场交易电价缓步回升

2018年上半年，大型发电集团煤电机组上网电量10302亿千瓦时，占其总上网电量的67.4%；市场交易电量3683亿千瓦时，市场化率为35.8%。煤电上网电量平均电价（计划与市场电量加权平均电价）为0.3669元/千瓦时，市场交易平均电价为0.3340元/千瓦时。 2017年以来，随着煤炭市场价格波动拉升以及市场交易的理性回归，煤电市场交易电价呈缓步回升趋势。2018年2季度，大型发电集团煤电市场交易平均电价为0.3322元/千瓦时，同比回升4.07%。

燃料成本有望逐步向下疏导

此前，国家发展改革委、能源局发布《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制》的通知，提出促进输配以外的发售电由市场形成价格，鼓励交易双方签订中长期市场化交易合同。我们认为，“基准电价+浮动机制”有利于火电企业向下疏导燃料成本，逐步形成市场化的煤电联动机制。

建议关注低估值电力央企

我们认为火电板块业绩拐点已现，随着ROE的回升估值将逐步修复。建议关注低估值的电力央企，如华能国际（ 600011.SH/0902.HK）、华电国际（ 600027.SH/1071.HK）等。

风险提示

1. 宏观经济增速下行风险； 2.燃料成本上行风险； 3.新能源挤压风险；4.市场交易电量比例扩大风险；
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