石油化工行业月度报告：需求旺季来临，关注库存低位的品种

A 股在经过 7 月份的短暂调整后，市场受到对宏观经济悲观的预期以及贸易战持续升温的影响， 8 月份继续大幅下探。上证综指下跌 5.25%，深成指下跌 7.77%，创业板指数下跌 8.07%。行业方面呈现普跌行情，除了采掘板块涨幅为正以外其他行业均为下跌，前期涨幅较多的消费类行业跌幅较大。 8 月国际油价仍在高位震荡，价格未突破 70-80 美元/桶区间，布伦特期货月度上涨 4.72%， WTI 期货价格上涨 1.63%。 8月石化品受原油价格影响较小，呈现涨跌互现的情况。石脑油价格下跌 1%，乙烯上涨 1%，丁二烯上涨 4%，苯乙烯上涨 2%。整体来看，石化板块盈利情况仍维持景气。

上半年国际原油价格震荡上行，从年初 66 美元/桶上涨至年中 78 美元/桶。油价的上行带动了石化板块收入和利润的增长，中信石油化工板块一共 45 家公司， 2018 年上半年实现了营业收入 2.71 万亿元，同比增长 13.05%；实现归属净利润 807.54 亿元，同比增长 70.85%。现阶段，油气开采企业业绩弹性最高，并随着油价震荡上行，业绩将逐步上台阶。油田服务板块有望在下半年实现扭亏，业绩释放相比石油开采板块要滞后一些。

8 月石化行业需求转好，整体价差保持逐渐扩大的趋势。化纤行业受到上游原材料 PX 与 PTA 价格继续冲高，涤纶价格水涨船高，下游需求依然旺盛；塑料的需求受下游基建和地产后周期的影响，随着旺季来临， PVC 库存进一步下降至 29 万吨水平，低库存或将促发价格走高。长期来看，原油价格中枢在稳步上升的阶段，这将是石化行业景气度维持的重要支撑。我们继续看好具有规模优势和环保达标的行业龙头，对行业的评级维持“同步大市”。

风险提示：下游需求明显回落；供给侧改革推进缓慢，随着产品价格的提高关停产能复产超预期。
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