建筑装饰行业动态：基建增速继续下滑，四季度有望迎来改善

行业动态信息

本周（ 2018.9.10-2018.9.14）建筑装饰申万指数下跌 1.18%，跑输上证综指 0.42 个百分点，在 A 股 28 个行业中位居第 13 位。

1-8 月基建投资增速持续下滑，四季度投资增速有望改善本周，国家统计局公布 1-8 月份全国固定资产指标，同比增长 5.3%，增速比 1-7 月回落 0.2 个百分点，创历史新低。其中基础设施投资同比增长 4.2%，增速比 1-7 月份回落 1.5 个百分点。还原统计口径， 1-8 月份基础设施投资同比增长仅有 0.7%，相比1-7 月份下降 1.1 个百分点。

从建筑行业的常规订单周期来看， 7 月底政策利好带来的新签订单从招投标至合同签订至少需要 2-3 个月的周期，随后从合同签订再到项目开工至少还需数月时间。因此我们认为订单数据有望在今年四季度看到回升，收入增速则仍需时日，我们依然维持基础设施投资数据将在四季度触底反弹的基本判断。

国企负债约束机制短期抑制业务扩张，但长期利好行业发展9 月 13 日，中办、国务院印发文件要求国企在 2020 年前资产负债率降低 2 个百分点。债转股或是降低负债率的主要途径。从长远来看降低负债率有利于建筑国企高质量发展，但是从短期来看，负债约束机制将限制建筑国企业务快速扩张，新签订单增速或将下滑。

新增专项债发行加速，西部地区增速显著提升

新增专项债发行在 8 月份明显提速。预计截至 9 月 20 日，总计新增专项债 1.01 万亿元，其中 8 月至今新增 8464 亿元。但是发债具有地域性不同。西部地区新增专项债均有所提速，除内蒙、新疆外基本都达到今年新增限额。而湖南省还未新增专项债。现阶段我国经济发展“降杠杆”主基调依然明确，近期货币、信贷及财政政策出现的积极变化能否获得充分落实，依然存在一定不确定性。考虑到建筑行业产能过剩、竞争激烈的发展格局，结合企业自身竞争能力的差异以及对积极政策落实程度的担忧，我们首选部分央企、优质地方国企及细分行业龙头民企，推荐四川路桥、中设集团、中国中冶和上海建工。

风险分析：基建及地产投资增速不达预期； PPP 项目落地率不达预期；相关货币与财政政策落实不达预期。
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