军工行业周报：基本面持续向好，市场情绪饱满

周观点与投资建议

军工板块近20个交易日涨幅7.9%，持续跑赢沪深300及创业板指数。基本面层面：军品订单饱满并延续持续增长的行业趋势；其中航空板块业绩表现优于其他版块，总装企业推行均衡交付顺利，确认收入不再集中于每年第四季度，公司全年贷款压力减轻，有利于科研生产的可持续性发展。市场层面：军工板块机构持仓持续较低，前期因贸易战导致的高科技相关度高的行业板块如通信、计算机、军工等影响较大，近期有一定修复。

我们认为，军工行业进入到中长期配置阶段。1.行业层面：首先，军费作为国家对国防军工行业的基本投入，未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；其次，国家在全球新常态下，强军需求凸显，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。2.改革层面：“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后，相关资产有望IPO或注入上市公司，“十三五”后期到“十四五”，军工板块资本运作频率有望加快。

推荐标的

考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部，我们建议逐步加大军工行业配置，推荐关注：1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业：中航沈飞、内蒙一机、中直股份；2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业：航发动力、航天电器、中航光电、中国动力；3.未来或有核心军品资产注入的中航机电、中航电子等。

风险提示

1.军品订单不达预期；2.改革进度缓慢；3军工板块估值较高。
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