匿名人员
2018-9-25 00:27
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中国 8 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%，比 7 月份环比提高 0.1pct，1-8 月规模以上工业增加值同比增长 6.5%，制造业也呈稳步增长态势。在产业周期+政策周期的驱动下，油价中枢上移的强催化下，油服行业已开启增长新周期。国务院规划 2020 年国内天然气产量将达到 2000 亿立方，2018-2020 年 3 年需要新增共 520 亿立方，且未来增量主要是开采难度较大的页岩气。国内油公司有望超预期加大资本支出，加速勘探开发。目前国内设备利用率已趋饱和，新订单供不应求，增产设备有望连续 2 年翻倍增长，工程技术服务价格有望从有量无价向量价齐生转变。油服板块作为强周期行业，我们持续看好新周期。个股方面，我们持续推荐： 三一重工、杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、北方华创、精测电子；此外还关注盛美半导体、 石化机械、中国中车、 大族激光、克莱机电、 徐工机械。
细分行业观点：
油服板块：产业周期+政策周期，油服行业触底反弹。 国务院发文规划，2020 年国内天然气产量将达到 2000 亿立方， 2017 年底产量在 1474 亿立方，缺口在 526 亿立方。 国内天然气常规气开采增量有限， 页岩气储量更加丰富，有望成为未来开发的主力军。 同时也看到页岩气开发难度更高，成本更高，对于设备投资的需求更大。我们预计未来 2-3 年有望新增页岩气新井 1400 余口，对于设备支出预计在 200 亿元左右。 我们重点推荐此轮高景气度油服行业的龙头公司杰瑞股份， 关注石化机械。
半导体设备：全球半导体扩产进度放缓，中国晶圆厂扩产仍在推进。 9月 13-14 日， 中国集成电路制造年会在无锡召开。在全球半导体晶圆厂研发、扩建进度放缓的背景下，国内集成电路产业仍在加速追赶， 我们判断： 2015-2018 年国内晶圆厂规划扩建， 2018-2020 年半导体设备集中爆发， 2020 年之后半导体材料迎来进口替代蜜月期。此外我们有三点感受： 1）全球产业链在各个国家之间规模化转移是必然的，背后的主要动力在于生产力的提高和成本的下降； 2）自主可控背景下，中国集成电路全产业链发展是必然方向，设备和材料是“补短板”的不可或缺的环节； 3）未来国内集成电路产业发展趋于理智，不再一窝蜂、无序扩建，应该以产品为核心，打造各自核心竞争力。
工程机械： 基建结构性发力，工程机械板块有望受益。 在基建加码的预期下， 下游基建工作量有望提高，购置设备热情在提高， 四季度有望迎来年内第二次采购小高峰。 另据产业链调研，挖机上游液压零部件公司9 月份排产和出货情况环比提高，有望恢复 6 月份水平。由此我们判断9 月份挖机销量有望环比和同比增长， 单月销售量有望超过 14000 台，同比增长 33%， 开启四季度翘尾行情。 我们维持此前预计，全年挖机销售量有望超过 20 万台， 超过 2011 年历史最高水平。 2018 年 1-8 月挖机总销量已经超过 14.28 万台，同比增长 56%。 我们推荐龙头公司， 包括主机龙头三一重工，和核心零部件公司恒立液压， 关注柳工、徐工机械。
轨交板块：交通强国， 铁路先行。 看好板块的原因： 1） 宏观政策导向基建加码， 铁路建设有望率先受益， 有望提振行业景气度； 2）高铁“十三五” 末期加速竣工， 我们判断 2019 年有望迎来高铁通车高峰年份，18/19/20 年通车里程有望达到 3500/4500/3000 公里； 3） 地铁到 2020 年通车里程逐年递增， 18/19/20 年通车里程有望分别达到 850/1000/1500 公里；4） 中国中车作为唯一整机供应商， 具有全球竞争力。我们重点关注：中国中车。
风险提示：
中美贸易影响持续扩大；基建投资不及预期；国际原油价格大幅下降；工程机械企业坏账率超预期。
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