匿名人员
2018-9-25 00:27
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钢材价格高位回调。本周（9月10日-9月16日）螺纹钢价格下跌，上海地区下跌10元/吨至4580元/吨。本周热卷价格下跌，上海地区为4260元/吨。本周冷轧价格下跌，上海地区为4860元/吨。本周镀锌价格下跌，上海地区价格为5120元/吨。本周高线价格持平，上海地区为4770元/吨。本周中板价格下跌，上海地区下跌40元/吨至4420元/吨。
钢材社会库存基本持平。本周钢材社会库存微升2.28万吨至881.79万吨，其中螺纹钢上升0.85万吨至433.29万吨；线材上升2.81吨至140.68万吨；热卷下降2.17万吨至207.12万吨；中板上升0.79万吨至100.70万吨；冷轧下降0.16万吨至117.63万吨。
原料价格焦煤持平、焦炭下跌，矿石微涨。本周河北主焦煤车板价上涨80元/吨为1560元/吨，山西一级冶金焦车板价下跌100元至2490元/吨。本周矿石价格微涨，普氏62%矿石指数上涨0.75美元/吨至69.60美元/吨，唐山66%铁精粉价格持平为760元/吨。本周炼焦煤库存下降，港口库下降9.42万吨至358.44万吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降17.8万吨至1.475亿吨，日均疏港量上升5.66万吨至287.48万吨。
行业推荐评级。本周申万钢铁行业下跌3.31%，弱于于沪深300指数（下跌1.08%），社会库存继续保持1000万吨以下，钢价集体在高位震荡。2018年需求不弱，主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口，产能利用率逐步上行的中期逻辑仍然不变。环保限产将钢价和钢企盈利维持在高位、需求韧性超预期，政策宽松带来需求预期边际转好，维持行业评级为“推荐”。
本周重点推荐个股及逻辑：上周限产事件继续发酵，一是唐山发布《生态环境深度政治攻坚月行动方案》，提及9月限产比例不低于8月、并对提前复产钢厂提出批评；二是《汾渭平原18-19攻坚行动方案》征求意见稿发布，钢铁环保限产成为大方向，各城市具体错峰方案10月底前出台。同时由于传统旺季到来、现货价格受到提振，各地不同品种钢价价格均高位上扬。但截至11日，网传生态环境部更多实施错峰生产、或取消限产比例要求，引发了市场对于秋冬季钢铁强限产预期的落空，期市、股票及现货均出现剧烈调整。当晚生态环境部即对媒体辟谣、这是对文件的误读。我们认为限产是否真的放松，还需等待各地方出台的具体限产文件。另外从政策延续性上，今年环保限产只有超预期的严，在雾霾频发的冬季政策突然转向概率较低。目前市场过分悲观，即使钢铁板块已出现基建补短板、地产高周转需求韧性强、总体需求边际好转的中期逻辑，但板块及大盘整体仍受外部贸易战升级、美联储加息，及内部流动性向实体传导不畅、伴随经济放缓、企业下游需求走弱、成本抬升可能导致的盈利下滑等多重因素影响，近期维持弱势格局。我们认为当前市场不必过分悲观，但走出趋势反弹行情还需更多利好政策刺激提振市场信心，如较大力度减税、基建投资数据切实反弹等，期待10月召开的四中全会有更多利好政策出台。同时我们认为后市环保政策将更加合理，限产放松、制造业停工的环节或复工，未来需求可能比想象中要好。钢铁行业风险目前充分释放，预计四季度制造业投资仍然维持较高韧性，需求边际好转将逐步验证。继续推荐关注华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山、以及中厚板龙头南钢股份。
风险提示：钢材产量快速增加；国外钢材价格下跌超预期；国外矿山主动减产；相关重点公司未来业绩的不确定性。
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