社会服务业行业研究周报：中免19年接手美兰机场免税采购业务，出境游18年增速反转得以验证

本周行情回顾

本周沪深 300 指数下跌 5.15%，CS 餐饮旅游指数下跌 6.69%至 6783，成交额 93.27 亿，两市共成交 1.38 万亿元，跑输沪深 300 指数 1.54pct，板块跌幅排名第二十七名。在细分子板块方面，免税板块跌幅为 9.7%，出境游板块跌幅为 6.1%，餐饮板块跌幅为 2.9%，主题景区板块跌幅为 2.9%，传统景区板块跌幅为 3.6%，酒店板块跌幅为 9.3%。个股中涨跌幅前三名的是：大连圣亚（-0.29%）、三湘印象（-0.94%）、华天酒店（-1.75%）。本周涨跌幅后三名个股为：西安旅游（ -12.57% ）、锦江股份（ -12.48%）、大东海 A（-11.88%）。

行业点评

免税板块——中免集团 19 年将主导美兰机场免税店的采购团队：免税零售专家公众号发布消息称海南免税与 DFS 之间的供应合同将于 2019 年 1 月19 日到期，到期后所有新的供应合同和支付将由中免集团签署。2018 年上半年美兰机场免税店销售额超过 12 亿元/+20%，DFS 为主要的免税品供应商，19 年 1 月 19 日后中免将接手美兰机场免税店的采购，中免在国内的版图进一步扩张。中免已覆盖了国内上海、首都及白云机场的机场免税店以及离岛免税板块中的三亚店和美兰机场免税店批发业务，国内规模较大的免税场景均由中免来进行经营。上半年中国游客在日本的购物消费达到 39.82 亿日元（约 247.7 亿人民币），韩国免税销售额约 551 亿元/+38%，从中国游客在日韩的游客人次和消费体量来看，随着内地免税场景和品类完善后逐渐实现中国居民海外消费回流国内。

出境游板块——7 月航司数据增长较高，日本及越南数据持续增长：今年上半年出境游人次达到 7131 万/+15%。剔除港澳台的出境游人次来看出国游人次为 3462.43 万人次/+17.2%，相较于 2017 年出国游增速有所复苏。18年 7 月三大航国际运量 437.5 万人/+13.8%，四大航国际运量 482.2 万人/+13.7%，1-7 月三大及四大航司国际运量增长 15%。7 月内地赴日本游客人次 87.91 万人/+12.6%，环比增速有所下滑；赴越南游客人次 40.45 万人/+22.8%，增速较为稳定。由于 17 年地缘政治影响下出国游低基数，18 年日韩泰等权重目的地增速均实现一定的反转，韩国自 4 月起内地游客增长40%以上，18 年出国游增速将得到复苏。

酒店板块——华住 4.6 亿收购花间堂 71.2%股权，丰富华住中高端领域布局：华住以 4.63 亿人民币收购花间堂 71.2%的股权。收购后，华住合计持有花间堂 82.5%股权。花间堂 2009 年诞生于丽江，旗下酒店产品拓展成客栈与度假村两个系列，开业项目 21 个，房间总数 575 间，分别位于丽江、束河、香格里拉等热门旅游目的地。收购完成后将进一步整合会员体系和产业资源，收购花间堂间丰富华住中高端产业布局，构建大住宿生态圈。

推荐标的

中国国旅、海昌海洋公园、宋城演艺

风险提示

极端天气及不安全因素的发生；宏观经济增速放缓；影响旅游行业的负面政策出台；业绩不及预期的情况出现。
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