汽车整车行业周度报告：9月车市预计继续承压

每周复盘

跟大盘背离，企业跑赢大盘，行业比较下汽车表现十分优异。汽车上涨 0.2%和估值上涨 0.6%至 13.74 倍。涨跌幅，在申万一级 28 个行业中，汽车板块排名第 2。估值，汽车板块估值有所上升，其中乘用车涨幅最大。纵横向比较，汽车估值均有较强吸引力。纵向，汽车板块估值处历史较低位。横向，乘用车与相对可比行业（白色家电和白酒）自 2015 年 6 月以来，表现出现较大分化，汽车显著弱于白酒和家电，绝对估值上乘用车最低。汽车零部件与相对可比行业（计算机和传媒），自 2013 年以来，估值走势基本保持同步关系，绝对估值上汽车零部件依然是最低。

景气跟踪

正在景气下行时期。 9 月初车市平淡，零售差异批发，零售日均销量第一周同比下降 29.4%。 8 月去库存压力变小，库存系数为 1.66，环比下降 7.3%。其中合资品牌和自主品牌库存系数分别为 1.51 和 1.93，环比下降 7.9%和 18.9%，高端豪华&进口品牌库存系数略有上升。由于销量权重变化 7 月乘用车加权成交均价有所上升，各细分市场优惠幅度均连续不断扩大。

重点关注

宏观方面，新能源汽车仍是政策重点，云南省政府发布《加快新能源汽车推广应用工作方案》。行业方面，乘用车整体表现较弱，新能源乘用车表现亮眼，乘用车 8 月零售销量为 176.1 万辆，同比-7.4%，新能源乘用车批发销量 8.4 万台，同比+59.7%。企业方面，企业之间加速整合与合作，奇瑞控股拟引进战略投资者，阿里巴巴 AliOS、英特尔和大唐电信，中国联通和宝马展开合作。

投资建议

黎明前的黑暗，优选龙头。 1）传统汽车今年大概率将是底部徘徊时期，未来半年行业承压有望增大，配置上建议优选行业龙头：上汽集团+华域汽车，其次是个别高景气细分领域：星宇股份（LED 大灯快速普及） +宁波高发（变速器手动升级自动） +拓普集团（跟随吉利新车周期）。 2）新能源汽车进入后补贴时代，寻找真正具有爆款潜力的车型将成为中长期核心变量，进入全球主流车企的供应链将成为真正核心竞争力，建议长期重点关注：创新股份。 3）环保加严，国三重型柴油车限行将有望助力重卡销量增长，重点推荐：潍柴动力。

风险提示：汽车销量增速进一步下滑
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