中石油等加大勘探开发力度， 资本开支有望进一步提升。 ①我国油气对外依存度持续攀升，勘探开发资本开支迫切抬升；8 月 3 日中石油等召开扩大会议，明确提升油气勘探开发力度，确保能源安全。 ②布伦特油价站上 70 美元，有助提升资本开支；历史上资本开支是油价的顺周期变量，勘探开发投资支出直接影响我国油气产量。 ③中石油前 7 月新井完成全年计划 80%，油气产量超进度运行； 三大油公司勘探开发支出有望进一步提升。
页岩气开采势在必行，压裂需求有望重回景气周期。 ①9 月 5 日国务院发文，力争 2020 年我国天然气产量达到 2,000 亿方以上，考虑 2017年产量 1,474 亿方，距离目标产量仍有 25%缺口。 ②页岩气是勘探开发主要发力点，2020 年页岩气产量目标 300 亿方，预计钻探新井超过 1,400 口，对应 700 亿元资本开支；设备投入约占 25%，对应约180 亿元设备投资；其中，压裂车规模约 72 亿元。③北美压裂需求空间巨大， 美国压裂需求缺口约为 500 万水马力，对应 250 亿元压裂设备增量空间。 美国压裂服务竞争格局相对分散，设备企业供给能力相对不足，我国设备公司有望步入美国市场，打开长期成长空间。
国内压裂竞争格局：从平分秋色到三足鼎立。 ①上一轮国内压裂市场主要由石化机械四机厂和杰瑞股份平分秋色， 各占 45%市场份额。 ②宝石机械 2013 年进入压裂市场，目前压裂设备市场呈现三足鼎立，宝石机械市场份额约 60%。 根据中石油压裂车 8 月中标结果，杰瑞股份、四机厂分别中标 22 台、 10 台压裂车。 ③受益页岩气等开采需求，压裂市场明显扩容，目前行业产能供不应求， 设备订单有望量价齐升，油气设备公司将迎来业绩弹性，重回景气周期。
投资建议： 中石油等加大勘探开发力度， 页岩气是主要发力点，后续板块催化剂不断，压裂设备等需求有望重回景气周期。重点推荐：杰瑞股份、石化机械；受益标的：中曼石油、通源石油、海默科技。
风险提示：页岩气开采等进度低于预期，原油价格波动风险。
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