传媒行业周报（第37周）：线上平台票补即将取消，电影行业进入内容为王新时代

本周传媒行业观点

或受部分经济数据放缓的影响，本周大盘再度呈现下跌态势，其中上证指数下跌 0.76%，沪深 300 指数下跌 1.08%；本周创业板下跌 4.11%，传媒板块下跌 2.84%，在 28 个申万一级行业中排第 23 名。我们建议继续布局业绩确定性较强、现金流稳定、具备成长逻辑的和监管超预期可能性低的院线优质标的和生活圈营销龙头，具体标的为横店影视、中国电影、金逸影视、幸福蓝海与分众传媒。

线上票补将成历史，电影行业将进入内容为王新时代

据新京报的消息，国家即将出台票补新政，新政主要包括以四个方面： 1、暂停线上票补，包括发行方、制片方、出品方和院线方提供的票补(宣传方暂未提及)。 2、第三方销售平台的服务费用不得超过两元，其中系统服务方收取一元，网络售票平台收取一元，院线、影投不得参与分配。 3、未取得公映许可证的影片，不得展开预售。 4、线上平台对影院的结算周期，从 10 月 1 日起变更为 8 日，明年 10 月 1 日起施行即时结算。我们认为票补的取消短期会使电影市场承压，但长期来看，新规将削弱在线票务在电影产业链的地位与影响力，使得电影制作、发行、在线票务、院线四大环节的良性竞争，推动电影产业结构调整升级，在优质电影内容的带动下，电影票房将稳健增长。

传媒板块下跌 2.84%，核心组合下跌 4.54%

本周（ 9.10-9.14）上证指数下跌 0.76%，创业板指下跌 4.11%，沪深 300指数下跌 1.08%，传媒指数下跌 2.84%，在 28 个申万一级行业分类中位列第 23。本周我们的核心组合下跌 4.54%。

具体标的表现如下：

光线传媒（ -7.84%）、横店影视（ -6.38%）、金逸影视（ -4.41%）、中国电影（ -2.68%）、分众传媒（ -1.41%）

风险提示：外部政治经济剧烈变化风险；系统性风险；政策监管风险；票房不及预期风险；中报业绩低于预期风险。
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