匿名人员
2018-9-25 00:26
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“双节”旺季需求稳健，高端最具确定性。 9 月 10 日-9 月 14 日，食品饮料行业（-0.5%）跑赢沪深 300 指数（-1.1%）。平安观测食品饮料子板块中，乳制品（+2.7%）、高估值（+2.4%）、低估蓝筹（+1.6%）、葡萄酒（+1.5%）涨幅最大。受宏观经济影响，消费需求有所变化，白酒行业自 6 月以来出现环比增速回落的情况，大众品增速也略有疲软，市场担忧情绪加重。从中秋备货情况来看，白酒需求仍整体稳健，增速或较春节持平或略有放缓，高端白酒需求较刚性，增速仍平稳，茅台供不应求、五粮液控货下批价走高、国窖继续放量，次高端白酒受外部环境影响更大，部分名酒增速波动较大。整体看，高端白酒估值更具安全性、业绩上更具确定性，茅台更是定海神针，在未来趋势不明朗的现状下，或是当下最优配置选择。
最新投资组合：伊利股份(23.2%)、老白干酒(19.5%)、贵州茅台(13.4%)。伊利虽短期费用投放大增，但坚持与竞争对手拉开差距的战略仍卓有成效，领先优势日益明显。往长远看，格局转换必然带来利润率显著提升，这比短期获取竞争波动的利润更具确定性及持续性。老白干并购事项成功落地，产品升级、聚焦省内战略渐入佳境，河北王地位渐巩固，是分享次高端红利和百元价格带利润率提升的好品种。 茅台周期性客观存在，但一批价遥遥领先，应对周期底气非常足，足以支撑量价齐升。
本周热点新闻点评： 1）全球乳品国际贸易巨头恒天然 9 月 13 日公布其18 年度财报，销售额 222 亿纽元，同比-3.1%，税后净收入 9.02 亿欧元，同比-126%。大中华区再次成为成为恒天然消费品部门的现金奶牛，供应了 25%的营收和 31%的利润，以及绝大部分的成长。 2）9 月 14 日，海天公告称拟以货币资金出资 0.2 亿元，分别在佛山禅城区、高明区投资设立全资子公司“广东海天国际贸易有限公司”、“广东海莲生物科技有限公司”，公司称设立子公司将有利于公司在精耕调味品主营业务方面的巩固和深化。 3）海底捞 11 日在香港召开新闻发布会，宣布其股份将于 9 月12 日起在香港公开发售，并计划于 9 月 26 日在香港联交所主板挂牌交易。海底捞发售价范围在每股 14.80 港元至 17.80 港元，股份代号为 6862.HK，将以每手 1000 股为单位在联交所主板进行买卖。
风险提示： 1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓； 2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险； 3、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。
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