匿名人员
2018-9-25 00:25
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本周上证综指下跌 0.76%，轻工制造指数下跌 1.89%，跑输上证综指1.13%，在申万 28 个版块中排名第 18。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷Ⅱ（ -0.31%）、家用轻工Ⅱ（ -2.35%）、造纸Ⅱ（ -2.67%）。 本周板块成交量下降 145.87 万手，周环比-6.9%。个股方面，升达林业（ +18.4%）、荣晟环保（ +11.27%）、珠海中富（ +6.9%）涨幅靠前；广东甘化（ -10.36%）、美克家居（ -9.54%）、跨境通（ -9.1%）跌幅靠前。 本周，中国商务部确认接到美方新一轮贸易战谈判的邀请， 叠加 8月社零消费同比增速 9%，较 7 月回暖， 情绪面有所修复。功能沙发出口龙头【敏华控股】表现较佳，人民币汇率跳升，对进口较为依赖的造纸龙头【玖龙纸业】【理文造纸】均有较大涨幅。
家用轻工： 软体龙头稳扎稳打，可转债发行夯实龙头地位。 顾家家居发行可转换债券用于嘉兴年产 80 万套软体项目建设， 在 2021 年底前达纲， 发行总额 10.97 亿元。 随着顾家渠道不断加密与下沉，本次募投项目将有效扩充公司产能，夯实龙头地位。 可转债转股价为 52.38 元，发行当日溢价率 11.2%， 大股东 5.2 亿元认购， 充分彰显对公司未来的发展信心。贸易战风险因素逐步削弱，而板块当中出口业务占比较多的公司前期估值遭到压制， 配置性价比显著提升。 本周我们于厦门进行草根调研，发现软体龙头公司抢占 KA 核心位置，总部营销辅导到位，门店扩张迅速，后续情绪回暖，建议关注软体出口龙头【敏华控股】【顾家家居】【喜临门】。珠宝零售： 社零消费增速表现亮眼， 同比增长 14.1%， 增速相对于 7 月大幅提升 5.9pcpts， 后续持续观察珠宝消费崛起的持续性，建议关注【周大生】 【老凤祥】。包装：烟酒类 8 月社零同比增速 7.0%，较 7 月提高 0.7pcpts，建议持续积极关注与小米、云南中烟展开合作的【劲嘉股份】。 烟标行业具有较高资源护城河，公司从 2014 年开始布局电子烟，与业内技术强手合元合作，已有先发优势和技术积淀。 加热不燃烧电子烟相较传统烟口感上差别不大， 在健康上有明显优势， 且与国家烟草利税并无冲突，中期有望由中烟引导政策开放，空间可期。 此外，持续关注包装下游社零消费增长对包装企业的业绩带动。 造纸： 文化纸“金九银十”行情开启，人民币汇率短期企稳回弹， 龙头纸企有成本有一定向下空间，建议关注【太阳纸业】。 必选消费： 文具、生活用纸防御性较强，短期内布局价值较高。
推荐关注各细分板块龙头： 家具板块看好中高端软体品类，首推抓住舒适性需求，携手分众占据中产心智，功能沙发供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】，切向功能沙发快车道、大家居零售化布局的【顾家家居】，渠道红利释放的床垫龙头【喜临门】；传统业务扎实，拓展办公与精品文创的【晨光文具】，生活用纸成长性强，开启扩品类之路的【中顺洁柔】。定制板块推荐引领大家居整合的龙头企业【欧派家居】，流量模式先锋【尚品宅配】，品牌充分积淀，极具发展韧性的【索菲亚】。包装板块关注成本压力下产业链整合能力强的【合兴包装】，利空出尽、优化业务结构的【劲嘉股份】【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高，盈利能力较强的【太阳纸业】。
风险提示： 原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑
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