医药行业2018年中期投资策略：把握产业升级脉络，分享龙头成长红利

行业强者恒强逻辑凸显，优质龙头未来增长确定性良好

经过 2015 年以来新医改向深水区的不断探索，医药行业正在迎来新的竞争规则和发展机遇。随着鼓励创新、优先审评、一致性评价等系列政策开始起效，企业间的竞争正越来越回归产品和服务的本质。在新的运行秩序下，我们认为行业内部分化将是必然，强者恒强的逻辑有望凸显。

时至今日，我国的医药产业仍处于较为分散的状态，这也为优质企业提供了良好的成长空间。未来几年，我们认为，行业 10-15%稳定增长叠加龙头市占率提升，板块优质企业的业绩快速增长拥有良好的确定性。

药品篇：从制药大国，迈向制药强国

在药品领域，我们认为，国内制药工业由大变强将是主要政策导向。质量和疗效将成为越来越重要的竞争要素，企业间也将因此发生分化。我们重点看好优质专科药市场的集中度提升和国产创新药的快速兴起两大发展主线。此外，传统中药领域部分具备量价齐升前景的品牌 OTC 亦值得关注。

服务篇：看好药店、专科医疗等高景气领域，关注低估值流通

在泛医疗服务领域，我们认为，药店和专科医疗服务领域的高景气才刚刚开始。相关龙头企业有望在未来较长周期中保持高速增长，建议重点配置。同时，器械领域，部分具备进口替代潜力的优质国产供应商也具有较好投资价值。此外，建议开始关注估值已跌至历史底部的流通板块。

2018 年医药行业中期投资策略，及重点推荐公司

展望 2018 年下半年及未来几年的医药板块投资，我们认为，板块优质企业尤其是一二线龙头仍然将是投资的重点。对应目前板块优质企业估值水平的提升，我们认为主要来源其增长确定性的溢价。在目前估值水平下，我们认为优质企业仍能够不断将业绩增长转化为股价收益，投资价值依然良好。

沿着产业升级脉络，我们重点看好： 1）创新药及配套产业链领域，重点推荐贝达药业，关注恒瑞医药、凯莱英等； 2）优质专科药企业，重点推荐普利制药、通化东宝、恩华药业、仙琚制药等； 3）药店及医疗服务领域的龙头企业，关注老百姓、益丰药房等； 4）中药 OTC、器械等领域，推荐云南白药，关注安图生物等； 5）此外，建议关注低估值流通，如上海医药、嘉事堂等

风险提示： 1. 一致性评价等政策执行进度不及预期；2. 创新药研发上市进度不及预期。
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