轻工制造: 行业周报（第三十五周）

本周观点

轻工行业123家企业18H1营收、归母净利润同比增速分别为22%、12%，各子板块分化加剧。上半年家居行业受地产景气度下行、精装政策带来新房市场结构变化等因素影响，营收及业绩增速均有所放缓，龙头表现优于行业；造纸方面，板块盈利有所下滑，龙头企业成本优势凸显；包装方面，行业基本面边际改善，后续利润增速有望回升。

子行业观点

家居方面，我们持续看好受益于C端消费升级、集中度提升的龙头企业以及精装放量背景下具备工装渠道优势的品牌企业，重点推荐顾家家居、喜临门、帝欧家居；造纸方面，我们预计纸价在成本支撑下涨幅仍较为有限，板块盈利或将下行，中长期看好行业龙头太阳纸业、山鹰纸业以及中顺洁柔。包装基本面逐步改善，推荐裕同科技，关注电子烟主题的劲嘉股份。

重点公司及动态

1）顾家家居：上半年收入同比增长27%，净开门店480家，渠道拓展+品类协同有望支撑企业快速发展；2）喜临门：上半年自主品牌营收同比增长50%，渠道扩张+产品提价保障盈利弹性；3）帝欧家居：工装优势显著，上半年欧神诺营收、净利润增速均在80%以上，现金流增长良好。

风险提示：环保执行不及预期；地产销售低于预期。
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