匿名人员
2018-9-25 00:24
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1.三大航综述： 运力增投压力下， 整体客座率下滑， 但国航国际客座率转正
1）三大航公布 9 月运营数据：三大航 9 月运力相比 8 月增投明显， 南航、国航、东航整体 ASK 增速分别为 10.8%、 7.9%和 9.8%，环比分别提升 3.9、 3.4 和 1.2 个百分点。其中南航国际增速达到 17.7%，与 7 月同为年内最高；国航国内、 国际增速分别为 8.6%、 7.2%，环比提升 2.6、 4.9 个百分点；东航国内、 国际增速分别为 8.1%、 12.6%，环比提升 0.9、 1.3 个百分点。
9 月南航、国航、东航整体供需差（需求增速-供给增速） 均为负，分别为-0.5、 -1.6 和-1.7 个百分点；南航年内首次供需差转负，国航、东航环比有所改善（ 8 月国航供需差-2.1，东航-2.7） 。其中国内航线南航、国航、东航需求-供给增速分别为-1.1、 -3.7 和-1.0个百分点；国际航线则分别为 1.1、 1.0 和-3.0 个百分点， 国航国际航线供需差自 5 月后再次转正。
三大航合计：实现 RPK 增速 8.3%，其中国内 6.5%，国际 11.9%； ASK增速 9.5%，其中国内 8.4%，国际 12.1%。合计客座率 80.18%，同比下降 0.9 个百分点，其中国内 81.6%，国际 77.7%，同比分别下滑 1.44和 0.13 个百分点。
2）客座率： 三大航整体同比均下滑，南航国航国际客座率上升。客座率角度， 9 月南航、国航和东航客座率分别为 80.5%、 79.9%和80.2%，同比分别下滑 0.3、 1.2 和 1.3 个百分点。南航国内客座率下滑0.8个百分点，拖累整体客座率下滑个0.3百分点，国际客座率提升 0.7 个百分点；国航国内客座率下滑 2.9 个百分点， 但国际客座率转正，提升 0 .7 个百分点；东航则国内国际客座率双降。我们维持半年报回顾中的观点：2017 年是航空公司尝试性提价的元年，观察与分析航空公里盈利能力，客座率水平是重要因素， 但看客座率单一指标来衡量航空公司盈利能力的方法已经不适用。
2.民营航空： 吉祥春秋跑赢三大航
1） 吉祥：客座率全面上行，国际航线表现突出9 月，吉祥航空需求增速超过供给 3.9 个百分点，尤其国际航线达到了13.5 个百分点，延续了 7 月以来双位数的势头。整体客座率同比提升2.7 个百分点至 86.8%，其中国内提升 1.1 个百分点至 87.1%，国际航线大幅攀升 9.5 个百分点至 85.6%，表现亮眼。从运力投放角度， 9 月吉祥航空国际航线 ASK 增速 7.4%，连续五个月正增长， 1-9 月国际航线 ASK 增速继 6 月转正后已达到 8.0%；国际航线 9月 RPK 增速 20.9%，累计 RPK 增速 9.9%。
2） 春秋： 坚定执行战略调整
9 月，春秋延续了今年以来重国内，轻国际的投放策略，国内增速投放达到 19.7%，国际投放为负增长（ -6.3%） 。国际航线 ASK 投入占比为29.91%，（今年 1-9 月累计为 30.42%， 2016 年为 34.6%)。公司整体客座率上涨 0.4 个百分点至 89.6%，其中国内下滑 1.2 百分点至 91.6%，国际上涨 2.9 百分点至 85.2%。综合 9 月各航企数据来看，我们认为，
1） 9 月国际好于国内或因双节影响。 今年中秋与国庆构成双节， 比以往多一天假期，会使得利用小长假出境游增速提升。 而 10 月出行需求上行也会使得 9 月国内需求相对一般。
2）吉祥、春秋国际航线客座率上行，东航客座率下滑。或意味着从上海出发前往东南亚、东北亚航线中， 民营公司的价格优势会成为一个重要因素。
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