本地生活服务巨头如何成长？
美团点评以团购起家，凭借用户粘性和商户绑定，积极进军更多本地服务领域，演变成一站式本地生活服务平台。 17 年 5 月至 18 年 4 月美团点评平台上完成交易笔数超 69 亿、交易金额达 4,110 亿元，平台上交易用户达 3.4 亿、活跃商家数 470 万，服务覆盖全国超过 2,800 个市县。 公司运营的 APP 美团、美团外卖、大众点评 2018 年 7 月活跃用户数分别达 13,552 万、 4,143 万和 2,485 万。
四大业务分部完善生活服务布局
到店业务： 商业模式核心是佣金，基于商家的成交收入收取。团购到店业务帮助积累了众多线下商家资源及相关数据，同时是早期的用户来源。 2016 年美团点评推出的餐饮开放平台聚宝盆、食材采购平台快驴进货， 2017 年底对外发布了生活服务开放平台。美团点评到店业务下一个盈利点很可能是 2B 业务。
到家业务： 目前来看，商家资源、 用户规模和配送网络是美团到家业务的三大护城河。当前外卖骑手成本占外卖收入 84%以上，测算发现当活跃骑手数量达到 56 万人、年订单量 73 亿单、订单均价 47 元，且变现率达到 14.0%时， 美元外卖业务分部经营性净利可实现由负转正，毛利率在 28.1%左右。
酒旅业务： 以在线酒店预订起步，向旅行社、景区门票等领域拓展。 18Q2 美团酒店订单量占比提升至 49.8%，达到 6790 万；间夜量占比 46.2%，达到 7290万，超过携程系之和。 目前仍存在业务壁垒不高、客单价提升缓慢以及用户流失三大风险， 美团正在落实“单点突破、横向扩张”的战略，谋求更大发展。
新业务： 以网约车、共享单车、新零售等为特色多点布局。 公司于 2017 年推出试点网约车服务， 2018 年 4 月收购摩拜切入共享单车领域。 对于美团来说，出行业务的盈利模式想象空间大， 既可以为商家导流，也可以自商家引流。网约车盈利模式明确但异地复制存疑，共享单车则仍在探索，目前仍是亏损项目。
估值水涨船高，做服务业平台型公司
公司近年来切入 OTA 和出行领域，随着业务扩张估值逐步提升， 美团的目标是做服务业的互联网平台，成为服务行业的亚马逊。 我们认为美团点评外卖短期盈利可期，新业务旅行、出行等具备盈利特征，是否能占据优势地位依赖后续运营。未来看点主要集中在三方面： 一是核心外卖业务能否快速实现盈利？ 二是新业务是否能取得优势？三是 B 端商家二次开发能创造多大利润空间？
风险提示： 1. 新业务扩张快速，短期拖累公司业绩；
2. 业务模式偏重营销，运营资金紧张
3. 业务缺乏核心技术竞争壁垒，竞争压力显著。
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