大炼化聚酯产业链周报第34期：长丝库存上升值得关注，但旺季依然可期

大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利有升有降，化工品毛利小幅下降

本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为 13.40 美元/桶，环比下降 0.01 美元/桶，国内炼油盈利指数 27.01 美元/桶，环比上升 0.95美元/桶；化工品毛利小幅下降：光大芳烃产业链盈利指数 7437.72 元/吨，环比下降 242.54 元/吨，乙烯产业链盈利指数 559.77 美元/吨，环比下降3.71 美元/吨。山东地炼开工率环比下降 0.7 个百分点至 60.05%。

PX：价格、价差小幅上升

本周 PX 价格和价差小幅上升：韩国 FOB 离岸价（1353 美元/吨）环比上升 39.67 美元/吨，对应国内 PX 价格（9266 元/吨）上升 307.28 元/吨；价差 666.13 美元/吨（4562 元/吨），环比上升 25.17 美元/吨（189.75元/吨），开工率下降 0.57 个百分点至 79.31%。

PTA：价格维持高位，价差缩小

由于国内 PX 进口依赖度高，在 PX 价格持续上涨及人民币贬值影响下上游成本大幅提高，从而使得本周 PTA 价格保持高位，价差小幅缩小：价格 9100 元/吨，环比下降 150 元/吨，价差环比下降 319 元/吨至 1710元/ 吨，库存保持 1.5 天不变。本周开工率环比下降 4.34 个百分点至87.73%。

涤纶长丝：库存大幅上升，产销维持低位

受上游成本端价格下降影响，本周涤纶长丝价格小幅下降，价差较上周有所回暖：POY、FDY、DTY 价格分别为 12150、12100、13400 元/吨，环比小幅下降 150、100、100 元/吨；POY、FDY、DTY 价差分别为1557、1514、2625 元/吨，环比分别上升 101、144 和 144 元/吨。长丝产销率环比小幅上升 1 个百分点至 47%，库存较上周均上升了 4 天至 11天左右。我们认为现阶段涤纶长丝的行情与今年一季度情况较为类似，随着下游织造逐渐进入旺季，长丝也会重新步入景气周期，即旺季只会迟到，不会缺席。

坯布、瓶片和短纤：瓶片、短纤价差维持低位

下游坯布库存本周小幅上升为 28 天，但较往年依然处于低位，开工率下降 5 个百分点至 75%，市场运行维持平稳。受上游降价影响，本周聚酯瓶片价格下降 200 元/吨至 11000 元/吨，价差 574 元/吨，环比上升 58元/吨，较 3 个月前下跌约 1853 元/吨，处于底部区间；涤纶短纤价格保持11500 元/吨不变，价差 1001 元/吨，环比小幅上升 229 元/吨，较 3 个月前下降 272 元/吨。

投资建议：

建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业。

风险分析：

1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。
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