匿名人员
2018-9-25 00:24
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发改委召开发布会推进基建投资，建议关注交建、水利、西部建设三大方向。
发改委就基建补短板，稳定投资举行发布会：当前我国固定资产投资有制造业投资回升、地产投资平稳、基建投资回落的趋势，总体结构改善但总量减少，基建投资回落是主要的原因。下一步，国家将加大基建补短板力度，主要措施有：1.深入推进“放管服”，加强事中事后监管体系建设；2.激发民间投资活力，鼓励民间资本参与PPP；3.加大重大项目储备并有效化解地方债务风险；4.加快推进“十三五”规划内项目，特别是加大中西部地区项目前期工作；5.发挥好中央预算内资金的引导作用。
基建投资大幅低于内在增速，预计将有较明显反弹：上周公布8月份固定资产投资数据，电力、交运、水利三大板块当月投资完成额分别为0.25、0.52、0.72万亿元；当月同比分别为-10.25%、-5.43%、-4.53%；合计完成基建投资1.49万亿元，当月同比5.85%。各个细分板块增长进一步下滑，1-8月份基建投资累计增速仅为0.66%，年底增速有可能进一步下滑。我们认为基建投资与人均基建资本存量和人均GDP等变量高度相关，当前环境下，我国未来三年基建投资内在增速分别为12.5%，12.1%，9.8%。今年基建增速下滑的主要原因是资金缺位，随着政策进一步转向，明年在18年低基数作用下，将有较明显反弹。
资金缺位导致基建下滑，基建稳增长与防范地方政府债务危机冲突：基建下滑的主要原因是2017年以来金融去杠杆作用下的资金缺位，非标和城投债作为重要的资金来源2018年均有明显萎缩。基建补短板和防范地方政府债务危机的目标间有一定的冲突。未来在防范地方政府债务危机的前提下稳定基建增长必须做到：1、提升其他渠道的融资力度，2、允许部分政府融资平台破产。
财政支出与PPP是资金的重要补充，未来对企业运营能力要求提升：未来中央预算内财政支出将是基建资金来源的重要补充。PPP作为自筹资金的组成部分，重要性进一步提升，结合上周发布的PPP规范征求意见稿，未来民间资本作为社会资本方参与PPP投资将进一步鼓励。但是由于政府预算内财政支出加大，预计未来赤字将进一步提升，使用者付费将成为未来PPP项目的主要回报机制，项目回款确定性下降，从7月份PPP项目入库数据可以印证这一点。未来对建筑企业资金充裕能力，运营能力要求进一步提升。
内部基建稳增长诉求提升，关注三大重点推进领域：在中美贸易战等外围环境催化下，基建补短板、稳增长的诉求不断提升，预计金融相关领域监管将有所放松，为基建资金开路。未来基建重点推荐的领域有：1.交运邮储、2.水利设施、3.西部建设。
建议三条主线选股：交运龙头，建议关注：中国铁建、中国中铁以及相关咨询苏交科；西部地方龙头：四川路桥、成都路桥、重庆建工；水利建设龙头：葛洲坝。
风险提示：政策推进不及预期，资金供给不及预期。
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