通信：为什么说天线是5G增量最显著环节之一

天线搭载基站，成为实现5G场景需求的关键要素：基站为天线的载体，基站通过天线数量的配置影响移动网络容量。5G应用场景实现依赖于高速的传输速率，要求天线支持多TR通道、灵活实时波束调节及支持高频通信功能。

天线架构从无源进化到有源，上游射频元器件供应商机会到来：有源天线与无源天线的区别为，有源天线将基站射频部件集成到天线，从无源天线向半有源天线（AAU）演变，及多收多发的Massive MIMO有源天线的实现，将拉动无线产业链上游射频元器件需求稳增；同时天线的有源化更有利于支持MIMO和Beamforming，更好达成5G目标。

牌照发放引领基站建设高峰期，无线产业迎利好机会：1）基站建设将迎高峰，运营商即将发力：回顾3G、4G基站建设，2009年基站站数同比增加135.12%，2014年基站数同比增加61%，牌照发放后1年为基站建设增速的波峰，预计5G基站建设增速将快于3G、4G基站建设增速；在牌照发放后运营商资本支出力度不断加大，资本开支总额与移动网资本开支变动大体一致，根据运营根据三大运营商从2G时代到4G时代每年资本开支情况进行测算，我们预计天线板块的5G时代的投资额在800到1000亿元左右。2）5G时代天线需求呈倍数级增加：5G时代Massive MIMO相对于4G天线，单面天线阵子数量将提升约1.3到3倍左右。

板块估值处于阶段性低估值阶段，值得重点关注：在牌照发放及之前1年时间段内，通信板块及无线板块估值均处于较低的水平或存在下降的趋势，在牌照发放1年后，通信板块与无线板块估值均逐步回升，目前5G产业大周期确定向上，通信板块与无线板块即将进入上行周期阶段。

投资建议：Massive MIMO技术的推广以及5G大规模部署带来天线需求与芯片及射频器件的猛增，我们持续看好无线产业，重点关注：1)天线及上游器件：鸿博股份(弗兰德科技)、飞荣达、通宇通讯、世嘉科技、春兴精工、武汉凡谷等；2)上游材料创新等：中石科技、沪电股份、深南电路、生益科技。

风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期风险；5G部署进程不及预期。
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