电子行业2018年半年报专题报告：全行业小幅增长，半导体业绩亮眼

行业核心观点：

2018年上半年，申万电子行业市场销售规模有较大增长，但是净利润没有同等增加，盈利能力有所下降。但是半导体和被动元件板块表现较好。

行业内业绩表现情况分化明显：2018年上半年全行业归母净利润略增0.62%。而半导体和元件板块表现明显优于其他板块，归母净利润分别同比增长76.29%和20.58%。表现较差的是电子制造和光学光电子，归母净利润分别同比减少3.73%和9.92%。半导体是整个电子行业中壁垒最高的板块，所以毛利率也远高于其他板块。

半导体板块具有长期确定性：从下游需求来看，未来的5G、AI、IoT、自动驾驶等新兴领域都需要半导体的支持，将给半导体行业带来大量新增需求。根据SIA统计，2018年1-7月半导体销售额同比增长20.4%，而中国是7月份增速最快的地区，同比增长29.4%。现在中国已经是全球最重要的半导体市场。从上游来看，目前我国正在加大半导体设备的投资，预计2018年同比增长43.5%，2019年增长46.6%，增速全球第一。这些投资将为本土企业提供产能保障，使芯片国产化加速。而在中美贸易摩擦的情况下，国家政策和资金扶持力度都有望加大。所以，半导体板块具有长期确定性，可做长线投资。

手机产业链短期承压：我们对苹果指数中的24家电子企业进行了统计分析，结果显示这24家企业上半年合计归母净利润同比下降18.35%。可见2018年上半年手机产业链公司的业绩并不理想。这主要是由于手机市场销量增长停滞甚至下滑，在5G商用之前都很难有爆发性需求。根据中国信通院最新统计数据，2018年8月国内手机市场出货量32595万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，1-8月同比下降17.7%。所以手机产业链的业绩短期难以有较大的改善。但由于手机市场集中度不断提高，可适当投资估值合理的龙头企业。

风险提示：中美贸易摩擦；行业景气度下滑
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