事件:1月5日,孟山都发布2018财年一季报,披露美国耐麦草畏双抗大豆种植面积2017年超过2000万英亩,2018年预计种植面积依然保持在4000万英亩。同时公司发布新的在研管道内品种进程,处于Phase4的品种有抗草甘膦,草胺膦,麦草畏三抗大豆和玉米品种。这意味着下一代转基因作物性状中,将会引入草胺膦这一个新的成分。
今明两年双抗大豆高增长,扬农19年麦草畏出货将继续增长。相对去年4季报,本次未调整双抗大豆预计推广面积,预计18年推广面积依然保持在4000万英亩。确定2017年推广面积在2000万英亩以上。而且一季报披露双抗大豆提高产量5.7BU/英亩,增产超10%;超过97%的使用者认为双抗系统控制杂草效果良好。根据我们测算,今年扬农前三季度麦草畏出货8000-9000吨,考虑到为明年备货因素,预计四季度出货在4000吨以上,同时,明年双抗大豆推广面积相对今年翻倍,预计18年新增量在1万吨以上,总出货量达到2.2万吨;孟山都预计2019年5500万英亩双抗推广面积,扬农届时大概率2.5万吨产能需超负荷生产,预计19年也有3000吨以上麦草畏增量。
长期双抗大豆将达到8000万英亩,麦草畏空间依然巨大。根据孟山都预测,双抗大豆长期目标将会达到8千万英亩。这意味着在18年以后,假设扬农2.5万吨产能对应18年4000万英亩的双抗需求,预计19年及以后麦草畏的新增需求依然在2万吨以上,19年及以后麦草畏的需求空间依然巨大,根据公告,国内麦草畏巨头长青股份目前正在规划5000吨麦草畏新产能,有望率先受益。
草胺膦的全球需求空间未来可期。在孟山都最新披露的在研新产品管线中,三抗大豆和三抗玉米(抗草甘膦,麦草畏,草胺膦)均处于Phase4阶段,属于近期有望商业推广的品种。孟山都预计三抗玉米推广面积在1亿英亩以上,未来三抗转基因作物推广以后,草胺膦需求量有望大幅上升,我们估计会在数万吨级别,有望达到目前全球需求量的2倍以上。
投资建议:建议关注扬农化工(国内全产业链菊酯龙头,2万吨麦草畏逐步达产),长青股份(5000吨麦草畏逐步放量,新5000吨在规划)辉丰股份(5000吨草胺膦逐步提高负荷),利尔化学(草胺膦新工艺万吨在建,成本优势明显)。
风险提示:海外转基因推广不达预期,国内产能扩张过快。
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