非银周报：关注长期趋势，重视个股逻辑

本周重点推荐标的：

中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券、中国平安，中国太保、经纬纺机、爱建集团。

本周（ 2018.5.21-2018.5.25）非银金融中信指数下跌 2.88%，跑输大盘 0.66 个百分点，位列所有行业第 26 名。细分板块来看，证券板块下跌 2.97%，保险板块下跌 2.87%，多元金融板块下跌 2.12%。

证券：关注长期趋势，重视个股逻辑

本周中证登起草了《存托凭证登记结算业务细则》并面向市场参与主体公开征求意见，意味着 CDR 落地更近一步。短期来看，这些政策对于行业基本面不会产生太大的变化，但我国资本市场的“机构化、国际化以及多层次化”正在加速发展。这是行业的长期趋势。

从竞争力的角度来看，我们认为头部券商以及精品券商将更可能胜出。重点推荐：中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券。

保险：长逻辑不变，代理人团队是关键

2018 年 3 月，我国保险公司原保险保费收入达到 14084.3 亿元，较 2017年同期同比下降 11.23%。其中，产险业务同比增长 14.60%，寿险业务则同比下降 18.32%。万能险与投连险的新增交费同比继续上升，其中保户储金新增交费为 3183.8 亿元，同比增长 37.62%；投连险业务新增交费 203.2 亿元，同比增长 145.91%。

保险行业一季度数据持续改善，主要是去年二季度后的低基数，寿险行业进入较平稳的增长期，重价值与培养高素质的代理人的团队是龙头险企的发展思路。我国的寿险密度大约为 4%，相当于发展中国家的水平，从长期来看可翻倍达到 8%水平相当于发达国家水平。看好代理人团队更强，新业务价值增长更具确定性的中国平安，中国太保。重点推荐：新中国平安，中国太保

风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。
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