匿名人员
2018-9-25 00:22
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上周家电板块跌幅超指数：上周中信家电指数下跌380%，同期沪深300指数下跌222%，家电板块下跌，跌幅超指数。年初至今家电板块下跌5gg%，同期沪深300指数下跌532%，落后沪深300指数068个百分点。家电板块全年表现一般，在各板块中涨幅位居第十三，次于医药、餐饮旅游、计算机、石油石化、食品饮料等。估值方面，家电行业目前PE约为1838，处于中位水平，相对沪深300指数估值溢价为432%，处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好，18年家电板块业绩有望保持稳定增长，家电板块仍有投资价值。
五一彩电行业数据出炉，OLED创历史最高增幅：中怡康公布2018年五一促销期(4.9-5.6)线上线下综合数据，显示彩电市场零售量394万台，销售额125亿元，同比下降分别为124%和26.1%，呈现出量价齐跌的不利局面。但就在行业出现较为明显不景气的背景下，消费升级浪潮却让大屏、OLED产品异军突起，产品的高端化已然成为彩电品牌的集体愿景。到2020年中国市场的OLED电视销量预期将达到250万台。分渠道来看，线上市场五一四周销量实现同比297%的增长，销售额同比增长76%：与之形成鲜明对比的是，线下渠道销量同比下滑了22.2%，销售额则下滑了208%，线上、线下呈现冰火两重天之势。造成线上渠道销售上涨，线下渠道大幅萎缩的主要原因来自消费习惯和促销传播的变化。
市场迎来井喷期，认知误区制约蒸箱普及率：近年来厨电市场快速增长，其中蒸箱类发展势头更是一骑绝尘。奥维云网数据显示，2017年中国厨电市场接近千亿规模，其中烟灶消品类实现销售量6603万台，同比增长25%，实现销售额6836亿元，同比增长90%：而嵌入蒸箱销量达到538万台，同比增长56%，实现销售额340亿元，同比增长557%：奥维预测2018年蒸箱品类在销售量、额上还将保持50%以上的增长。虽然国内的蒸箱市场发展势头良好，但仍面临着一些挑战，目前国内蒸箱的普及率还是比较低，产品主要通过口味的传播，很多消费者并不真正了解蒸箱产品，也没有接触过该类产品。对于蒸箱的功能，很多消费者对产品的认知过于单一，严重影响了潜在市场的发展。蒸箱产业正处于消费普及的“初级阶段”，还有待于有人牵头确立共同的推广路径，实现品牌抱团和行业造势。
近期观点：家电行业一季度延续了增长势头，白电板块成长及盈利能力比较稳定，建议关注格力、美的；小家电板块营收增速总体呈逐季走高趋势，建议关注成长性比较好的华帝股份和浙江美大；照明行业外销代工型企业影响较大，品牌厂商成长较好，持续推荐照明双杰的欧普照明和三雄极光。
风险提示：1）需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响，房地产市场低迷将影响家电市场需求，宏观经济影响也影响消费结构，对家电消费有重要影响。2）原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高，行业成本转移有一定时滞，原材料成本上升将影响企业的盈利能力。3)行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈，产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。4）汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场，出口比例越来越高，相应的汇率风险也较高，外币贬值对出口较多的企业有不利影响。
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