家电行业2018中期策略：围绕消费升级，优选白电龙头与二线品种

1、首推青岛海尔：竞争优势强化，成本压力缓解

1）得益于渠道零售转型以及高端化战略的成功推进，2016年以来海尔冰洗在均价涨幅超过行业的背景下，市占率加速攀升；高端子品牌卡萨帝延续高增长，预计18年收入60亿+，增速保持50%；

2）今年主要原材料价格走稳，其中冰箱黑料的价格较去年9月高点回落45%，在出厂价上调与产品升级背景下，盈利能力迎来拐点；

3）冰洗行业虽然需求饱和，但以更新需求为主，与地产关联度相较厨电、空调偏弱，行业需求边际向下风险较小。

4）预计未来3年业绩保持15%-20%稳健增长，目前18年PE14倍，建议增持。

2、增持格力电器、美的集团

1）空调基本面无需过于担忧，关注旺季天气：龙头近期安装卡、出货增速依旧稳健，渠道库存略偏高、但仍可控，考虑到龙头全年目标较高、压货政策积极，如今夏天气配合，下半年空调行业仍有望超预期；

2）预计18年格力、美的业绩仍有25%左右增长（美的考虑库卡资产摊销），长期10%-15%稳健增长确定性强，目前PE 10倍、 15倍，具备安全边际，叠加MSCI、格力中期分红等催化，维持增持。
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