长江家电周度观点：为何第三方数据显著背离厨电整体表现？

上周家电板块行情回顾

上周大盘有所下行，家电板块表现低迷，板块中价值蓝筹股价均有所回调；考虑到家电蓝筹业绩确定性较强，且近期回调后估值均处于相对不高水平，其配置性价比较为突出，且近期入选MSCI也有望驱动稳健资金持续流入，估值修复值得期待；总体来看，上周家电指数下跌4.07%，在申万一级行业中排名第27位，分别跑输沪深300指数及上证综指1.85及2.44pct；个股层面，上周涨幅前三个股为奇精机械（5.63%）、莱克电气（5.54%）及创维数字（5.15%），跌幅前三个股为立霸股份（-7.65%）、老板电器（-6.84%）及依米康（-6.55%）。

行业重点数据跟踪及点评

中怡康披露4月厨电终端零售数据：4月油烟机、燃气灶及消毒柜零售量分别同比下滑19.26%、18.74%及24.19%，零售额分别同比下滑16.19%、14.87%及19.96%，产品均价分别同比上涨4.66%、5.71%及6.20%；对此我们简评如下：4月烟灶消终端零售量及零售额增速同比大幅下滑，受统计样本侧重于一二线KA及行业渠道结构调整等因素影响，预计该零售数据较行业整体需求存在一定低估；在消费升级驱使下厨电行业高端产品占比持续提升，考虑到厨电产品保有量水平及其未来发展空间，厨电依旧是成长性最好的家电子行业。

上周行业重要新闻精选及点评

1、一季度精装修市场空调配套开局良好：随着地产精装政策稳步推进，大家电品类的装修属性进一步凸显，尤其中央空调等强装修属性品类工程渠道有望逐步放量；考虑到目前精装修仍以中高端住宅项目为主，对配套家电的产品及品牌力要求较高，优质家电龙头将最为受益；2、4月彩电市场规模下降9.4%：在消费持续升级背景下，OLED及智能电视等高端彩电产品近年来取得较快发展，渗透率快速提升并有望逐步完成对传统彩电的替代；此外，互联网品牌陆续退出背景下黑电行业将受益于竞争格局边际改善，盈利能力改善值得期待。

本周核心观点及投资建议

近期零售数据偏弱引发市场对厨电行业短期经营的担忧，而统计样本有限使得第三方数据对终端整体需求存在明显低估，且基于多方数据验证，当前厨电需求端表现依旧较好，且厨电龙头成长逻辑仍然成立无需过于担忧；基于“量缓价升盈利改善”的基本面主逻辑，家电蓝筹业绩增速与估值匹配度优势依旧存在，近期回调后板块再迎配置良机；重申行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长、估值有较强安全边际及提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔，同时坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景，并持续推荐华帝股份、老板电器及海信科龙，此外部分二线品种在成本红利显现背景下业绩弹性值得关注。

风险提示：

1、原材料价格波动；2、终端需求表现不及预期
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