市 场回顾： 非银金融行业下跌 0.38%，跑输沪深 300 指数 1.16pct.子板块方面，券商/保险/多元金融本周分别实现-0.58%/-0.17%/-0.43%收益。
保险： 10 年期国债到期收益率周涨 2.2BP 报 3.71% 较年初下跌17.08BP,750 日移动平均线上行 0.2 个 BP 至 3.3076%，较年初上行 4 个BP。 5 月 18 日银保监会下发《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》（2018? 23 号文），同时，文件的附件为《个人税收递延型养老年金保险产品示范条款》以及 A 款（传统型）、 B1 款（万能型）、B2 款（分红型） 和 C 款（投连型） 合计 4 款产品账户利益条款作为示范。为确保经营主体具备较强的专业能力和持续经营能力，银保监会制定了 12 条开展税延养老保险业务的基本条件和 4 条应持续具备的条件。我们认为， 声誉水平及服务能力、投资管理能力、成本费用管控能力将会成为险企拉开竞争差距的主要因素。 我们预计， 在悲观/中性/乐观假设下，税收递延型养老险参与率为 30%/50%/70%，每月可抵扣保费平均为 500 元/700 元/900 元下，预计每年将会带来 540 亿元/1260 亿元/2268亿元增量保费， 静态估计下，对 2017 年寿险新单期缴带来 9%/21%/39%的新单增量。 关注： 中国太保、新华保险和中国平安。
券商： 两市日均成交额 3841.01 亿元环比回落 7.45%，周度换手率为2.62%；期末两融余额 9893.89 亿元环比增加 0.44%，占 A 股流通值2.24%；投行业务募集资金 1128.46 亿元，其中首发 2 家。 MSCI 于北京时间 5 月 15 日凌晨公布半年度指数成分股调整结果， 234 只 A 股被纳入 MSCI 指数体系，纳入比例为 2.5%，今年 8 月纳入比例将提升至 5%。其中，非银金融板块合计超过 30 只标的纳入，领跑申万一级行业，市值占比 12.4%，仅次于银行（27.2%）， 同时，较与 4 月份公布的 232 只标的相比，非银金融板块中， 国海证券、东北证券和太平洋被剔除。 姜洋副主席在粤港澳大湾区经济与发展论坛上表示，证监会将对表高质量发展要求加快资本市场改革开放 1.推动发行上市制度战略性转向； 2.拓展多层次多元化互补型融资渠道； 3.高度重视私募股权投资基金发展；4.加快推进资本市场双向开放。 证券行业历经供给侧结构性改善，龙头企业市占有望进一步抬升，紧握龙头不放松， 关注中信证券、华泰证券。
多元金融： 上周新发信托产品 13 只，合计规模 4.11 亿元，平均预计收益率为 7%；全市场 3 个月期银行理财产品预期年化收益率为 4.8867%，环比增加 4.86BP。
风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力，严监管超预期
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