煤炭行业周报：贸易商行为干扰煤价，优质资源具备长期投资价值

本周观点

动力煤：短期港口现货价格跌势延续，关注贸易商出货情况。本周六大电厂平均日耗78.66万吨，环比上升8.71万吨，周五库存1240.89万吨，环比下降3.64%，北方四港日均吞吐量154.9万吨，环比上升15.80万吨，四港日均调入量环比下降3.00万吨至149.7万吨，四港库存合计1249.2万吨，环比下降2.60%，港口煤价下跌11元。4月以来六大电厂日耗走强主要与工业企业赶工有关，5月高温天气及水电偏弱进一步助推日耗上行。6月耗煤预计仍将高位，旺季前电厂仍有补库需求，但仍以采购长协煤为主。本周港口煤价下跌主要是前期贸易商囤货惜售煤价超涨后回落所致，但回落后成交依然较弱，预计短期跌势仍将延续。6月随水电陆续走强，预计电厂耗煤会有阶段性回落，短期电厂将去库存，待旺季来临前有望再度补库，沿海需求后期仍有回升可能，不过港口高供给下旺季煤价即便再度上涨，涨势或许较为温和，前期贸易商囤货库存亦待消化，关注后期贸易商出货情况。

焦煤焦炭：督查及环保放缓节奏，短期焦煤有望小幅提张。本周社会钢材库存

环比下降6.41%，钢厂建筑钢材库存环比上升2.69%，Myspic指数环比下跌0.96%，163家钢厂产能利用率环比上升1.43个百分点至80.41%。5月以来成交季节性转弱，本周受督查影响钢材供给恢复偏低，不过后续仍有高炉陆续复产，预计产量仍将缓慢恢复，预计6月钢价震荡走弱。焦炭方面，前期下游复产预期下贸易商大量囤货，库存已饱和下虽有降价但出货困难，而环保影响下虽然焦化厂利润较好但产量被动下滑，厂内库存降至低位，不过后期贸易商库存有望转移至终端，且焦化厂利润较好下生产意愿较强，焦价再度上涨难度较大需终端出现更为积极变化。受近期下游开工较好影响，优质焦煤价格提涨，目前下游库存较低，短期采购意愿较好，有望阶段性上涨。

投资建议

优质资源具备长期投资价值，板块等待下一个布局时点。本周煤炭指数下跌6.80%，跑输万得全A指数5.48个百分点。1、动力煤方面，贸易商囤货扰动市场煤价格，短期仍将延续跌势，旺季有望温和反弹；2、焦煤方面，6月钢价预计震荡偏弱，焦炭价格继续上涨压力显现，短期下游开工较好下焦煤价格有望继续提涨；3、优质资源具备长期投资价值，板块等待下一个布局时点；4、标的：陕西煤业、中国神华、山西焦化、潞安环能等。

风险提示：1.宏观经济大幅下滑；

2.供给大幅上升。
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