轻工造纸行业2018年中期策略报告：寻找细分领域超速增长龙头

从竞争优势出发，寻找细分领域龙头

细分领域龙头竞争优势逐步凸显，市场份额不断向龙头靠拢，建议继续关注行业地位明显优于竞争对手的细分领域龙头。轻工整个行业的众多子行业存在“大行业小公司”的现象，随着行业增速的逐步放缓，行业向龙头企业集中的趋势日益凸显，对于品牌知名度较高、行业地位明显优于后续二、三名的细分领域的龙头，其未来有望借助竞争优势来获取明显高于行业的增速，

建议重点关注家居、文具、晾衣架、人体工学产品等领域的龙头企业。

成品家具有望迎来戴维斯双击，定制家具更看重赛道优势

成品家具企业有望迎来戴维斯双击。从收入端看，成品家具企业2017年实现收入加速增长，高增长在2018年一季度得到延续；从成本端看，部分主要原材料的价格在2018年一季度出现了大幅下降，且大概率会在低位维持，2018年下半年部分成品家具企业的业绩弹性会很大；从估值端看，随着收入端的加速增长、行业格局的进一步优化，成品企业的估值水平有望迎来修复。。市场份额将逐步向造纸龙头集中

原材料+需求驱动，包装纸有望迎来新一轮提价潮，龙头企业的盈利改善程度取决于废纸进口配额的发放量和分配比例。在国废占主导的成本结构中，国废价格的上涨将在一定程度上推动包装纸价格上涨，同时下游行业逐步进入旺季，需求端的改善叠加原材料价格上涨，包装纸有望迎来新一轮的提价潮。而在提价过程中，龙头企业的盈利改善程度取决于其在生产中所能使用的外废的比例。从2018年前13批的美废配额发放情况看，龙头企业的优势十分明显。
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