匿名人员
2018-9-25 00:22
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本期投资提示：
关税落地（降到 15%），好于预期，二级市场的部分个股出现涨停潮，整车厂宝马奔驰奥迪雷克萨斯路虎沃尔沃福特特斯拉等也纷纷表示调价。以 ABB 中 A 级车、豪华车为例，降价幅度分别在 6%-7%和 5%-10%，降价基本同步，预计后续各家份额仍然维持相对稳定，同时豪华车价格降低后，A 级车的最低价从 20.35 降到 18.98 万，与自主品牌 A 级车之间的价差依然较大。年进口销量第一的雷克萨斯 ES200 最低价从 29.8 万降到 27.9 万，与国内迈腾、帕萨特等车型的最高配单价（25 万）仍有 3 万价差。因此我们预计此次关税下调虽在边际上会加强竞争，但冲击较小。整车未来仍然是大鱼吃虾米的逻辑，更强调品牌的竞争力。我们坚定看好龙头车企，推荐上汽集团，关注广汽 H、吉利汽车、长城汽车。
增速是硬道理。本周整理了 201301-201805 过去 5 年汽车板块的涨跌幅情况（去掉201706-201805 上市的新股）发现：涨幅在 150%以上一共有 39 家公司，占比 28%，同时 5 年复合增速在 20%以上的公司共计 22 家，占比 56%。可以看到汽车板块增长的可持续性。即使过去 5 年汽车销量仅增长 600 万辆，复合增速在 5%左右，但仍然有优质公司可以成长起来，个股的逻辑更强。比如星宇股份、万里扬、福耀、银轮股份等涨跌幅在250%以上的公司。因此从当前时点向后推 3-5 年，我们认为可持续的增长仍然会体现在汽车板块。从行业增速来看，未来基本保持在 3%-5%的增速，优胜劣汰。从个股来讲，寻找强势产业链的有自身成长逻辑的优质龙头公司，继续推荐细分领域的龙头公司，包括大众产业链（华域汽车、星宇股份等）、优质自主产业链（拓普集团、银轮股份、新泉股份)等。从估值讲，当前板块的估值处于历史中枢以下， 当前板块估值已经在历史中枢以下，但盈利能力及市场地位却在提升，细分领域的公司已经逐步涌现公募配置比例处于历史底部，我们认为当前时点是未来 3-5 年的相对低点。1-4 月行业增速已经达到 5.7%，即使在悲观情况下，2018 年行业增速也可维持在 2%以上（当前摊在全年已经 1.5%增速），那么整个零部件的量、价（毛利率）是具有确定性的。同时，从 2018 年一季报看，优质零部件公司业绩都是持续兑现的，甚至还超预期。持续推荐零部件板块的优质标的。
新能源板块建议关注中游产业链催化。 5 月新能源车终端销售铺库存，预计继续高增， CATL近期上市，关注中游产业链催化。
建议关注标的：上汽集团、华域汽车、金龙汽车、星宇股份、银轮股份、新泉股份、拓普集团、新坐标等
本周事件前瞻：
近期大事预告： 众泰汽车临时股东大会登记 （20180523）、长城汽车除权派息（20180528）、福田汽车股东大会现场会议（20180530）、曙光股份除权派息（20180531）
新上市车型：博瑞 GE（20180520）、野马 T80 2.0T 入门版（5 月以内）、吉利新款远景SUV（20180601）
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