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2019-2-24 00:13
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行业动态信息
本周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为 0.84%、0.84%和 0.62%。 CS 商业贸易板块涨幅 1.86%。 本周大盘回升，商业贸易板块表现跑赢大盘。
易果生鲜创立于 2005 年，是中国第一家生鲜电商。目前易果生鲜日订单数超 5 万单，成交金额破 1000 万元，综合毛利率超过 30%，损耗率在 3-4%。 易果集团主要包括易果生鲜电商平台、云象供应链和安鲜达冷链物流三大板块。由于易果冷链仓配成本仍处于较高水平，物流履约成本约超 20%， 高昂的履约成本成为易果亏损的主要原因， 2013 年起易果利用其供应链优势逐渐向 2B 方向转型。 2018 年底，易果与盒马合作深化，将此前负责的猫超生鲜运营转交给盒马，易果专注于 2B 业务，转而进一步强化数字驱动的生鲜全产业链协作平台的定位，发挥供应链、冷链物流和新赋能的全链路优势，专注为包括盒马、大润发、猫超生鲜、饿了么在内的阿里生态内新零售、新餐饮进行赋能。
联商网： 日本制造化妆品的出口持续扩大， 2018 年 1 至 11月出口额同增 44%，达到 4828 亿日元。其中中国大陆占比 34.9%最高， 资生堂、花王和高丝等均计划增产并进一步扩张中国市场；国家邮政局： 中国邮政业全年预计完成邮政业业务总量 12300 亿元，同比增长 26%，其中快递业务量完成 505 亿件，增长 25.8%，支撑网上零售额 6.9 亿元，支撑跨境电子商务贸易超过 3500 亿元。
投资策略： 社零进入个位数时代，版块马太效应加强。建议如下选股主线： 1） 长看新零售下半场已来： 社区便利店发展空间广阔， 新零售向“新制造”延伸。 建议关注苏宁易购、 南极电商、 开润股份。 2）宏观首选必选消费， 超市龙头存在阶段性机会。 建议关注永辉超市、 家家悦等。 3） 从成长性角度关注本土化妆品崛起。 本土公司“品牌+研发+营销+渠道” 齐发力，形象重塑、崛起加速，建议关注珀莱雅、上海家化等。 4）从估值角度，部分优质标的处于估值底部，自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低，能带来稳定的 ROE 回报， 防御价值高。 建议关注： 王府井、 天虹股份等。 5） 结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，建议关注龙头公司跨境通。
标的推荐
从社零数据看，居民消费增速处于稳步放缓趋势， 2018 年 1-11 月社零增速放缓，全面进入个位数增长时代。展望明年上半年，经济环境有可能持续承压，反映到消费层面就是居民消费增速稳步放缓， 消费意愿收到压制，从而切换消费者的边际消费倾向与消费偏好； 反映到公司层面就是企业业绩进一步分化，强者恒强，而适应消费趋势切换的企业更是有望弯道超车。站在当下，结合我们对 2019 年的判断，我们建议以下选股主线，精选优质个股：
1） 长看新零售下半场已来： 新零售对业态持续重塑，零售业态将更加贴近与感知消费者需求， 在贴近需求方面，传统业态将持续提升消费者的消费体验， 全渠道触达消费者，购物场景的发展重心由“到店”向“到家”转移，在这一趋势下，与消费者物理空间最为贴近的社区便利店发展空间广阔；在感知需求方面，消费者的需求偏好到制造端的数字通道将被打通，消费者将直接参与生产—物流—销售全环节， 新零售进一步向“新制造”延伸，数字化建设领先、具有强大供应链能力的生产企业有望脱颖而出。建议关注线上线下高度融合、渠道持续下沉的苏宁易购；精准定位大众市场，品牌授权轻资产模式高效率运营的南极电商； 供应链与制造能力出众，“新制造”基因显著， 新品牌、新品类、新渠道合力推进的开润股份。
2）从宏观角度，首选必选消费，优质超市公司存在阶段性机会。超市龙头在过去两年持续进行经营效率提升改造、 供应链管理精细化、逆势展店，同时渠道不断下沉，迎合低线城市消费升级趋势，已经具备较为稳固的竞争优势和壁垒；同时积极探索新零售赋能，新业态模式已初具规模，具备潜在的高增长点；行业进入分化期，部分公司内在缺陷逐渐放大，增长艰难，优质商超龙头有望在区域内进一步提高市占率，并进行跨区域布局与整合，强者恒强。建议关注永辉超市、 家家悦等。
3）从成长性看，关注本土化妆品崛起。 我国化妆品市场广阔， 本土化妆品“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，崛起加速， 与国外品牌研发差距迅速减小，借助线上渠道降低营销门槛，助力本土品牌形象重塑，加速推进产品高端化， 并依靠粉丝经济提升消费粘性。 从发达国家经验看， 化妆品“口红效应”明显，受宏观经济环境影响较小， 我们推荐与国际品牌定位与渠道布局错位的珀莱雅；多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化
4）从估值角度，多数零售优质公司已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛、负债率健康，业绩稳健， 我们认为这部分公司在消费环境整体下行趋势下，能够为投资者带来较为稳定的 ROE 回报，具备较高的防御价值。建议关注： 王府井、 天虹股份等。
5）结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，龙头公司跨境通业务能力强劲，受中美贸易战影响较小，自有专线、海外仓建设稳步推进。
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