中国房地产行业点评：每周趋势：销量小幅反弹，库存持续攀升;土地出让增长

本周要点

2019年1月份第二周交易量环比上升21%，同比下降7%，较2018年12月份均值（基于中值计算）低18%。中部和西部地区环比表现领先，成都（环比+198%）、焦作（环比+184%）和芜湖（环比+158%）升幅最大。n库存环比微升0.3%，同比上升23.8%，库存月数为15.2个月（12月份平均为14.9个月）。库存上升主要出现在宁波（环比+7%）和东营（环比+4%）。

土地交易面积环比上升35%，金额环比上升28%。排名前十的城市土地成交均值为人民币35亿元（上周为28亿元），其中苏州（79亿元）和郑州（47亿元）领先。

价格：五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值环比上升2.9个百分点，表明二手房价格上涨预期走强；中原报价指数(CAI)环比上升5.3个百分点。

主要新闻/事件

1)1月8日，海口市出台新政进一步加强楼市调控，暂停向企事业单位出售商品住宅，规定2018年4月22日后户籍迁入海南省的居民家庭只能购买一套商品住宅，并重申了抑制房价上涨的决心。

2)融360数据显示，2018年12月份全国首套房贷款平均利率为5.68%，环比下降3个基点，为2016年7月份以来的首次环比下降。在融360监测的35个城市中，12月份上海利率最低，为5.09%，环比下降10个基点；武汉利率最高，为6.24%，环比下降2个基点。12月份二套房贷款利率维持下行走势，环比下降2个基点至6.04%（11月份环比下降1个基点）。

表现和估值

过去一周，在我们覆盖的海外和内地上市开发商中，SOHO中国(+5.5%)和金地集团(+2.2%)股价涨幅最大。

我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2018年底预期净资产价值平均折让50%，对应1.2倍的2018年预期市净率，而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为42%和1.7倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让38%，对应1.4倍的2018年预期市净率，而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为53%和2.2倍。

首选股（强力买入）：碧桂园，12个月目标价格20.20港元；世茂房地产，12个月目标价格35.20港元。

首选股面临的风险：调控政策持续存在导致行业财务状况恶化；经济增速大幅放缓。
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