疫苗数据综述：批签发稳定，8月总量仍相对较少
我们持续跟踪中检院公布的疫苗批签发数据，2018年8月中检所共完 成预防用生物制品批签发4076.00万份，相对偏少但仍处在正常区间。在长春长生狂犬病疫苗及百白破疫苗事件发酵之后，针对各地疫苗公司 的飞行检查陆续完成，结论基本是正面的，行业正逐步回归正常。
重点产品跟踪：细分格局略有变化，四价流感裂解疫苗正式上市
在几个占据重要地位，且可能存在格局变化的重点品种中：
乙肝疫苗（10、20Mg )的供应集中态势不变；
赛 诺菲的五联苗（百白破-IPV-Hib )8月初回归供应，当月获批109.84 万支，数量较多。同期智飞的三联苗和康泰的四联苗批签发数量也较多， 之后是Hib单苗市场进一步被压缩，还是联苗竞争加大需要观察。狂犬病疫苗中辽宁成大依然是狂苗的最大供应商。由于狂苗的刚性需 求，供应并不会明显受短期事件影响，长生生物留出约23%的市场空 间将被重新瓜分；肺炎结合疫苗8月新批49.29万支，供给虽仍不足但趋于稳定；23价 肺炎疫苗8月Merck和成都所分别新批24.31万支和29.66万支；
HPV疫苗的进口速度还难以满足巨大的存量市场，GSK与MSD的竞争 仍在继续。8月仅有MSD的4价苗获批91.39万支。上半年取得注册 证的9价苗8月无新获批；8 月华兰生物新批流感裂解疫苗24.96万支（儿童型）和50.36万支（成 人型），还是传统的3价苗。9月初，4价流感裂解疫苗正式获得批签发， 首次共批28.46万支。由于长生生物目前处于非正常状态，华兰生物的 4价苗竞争格局会好于之前预期。预计华兰产能释放后将因此获得更大 的市场份额，实现真正受益。
投资建议：
从疫苗的发展规律来看，其投资机会主要来自于（1 )新品种疫苗的上 市；(2 )联苗的使用；(3 )重要的疫苗产品升级，而且适用人群的数量、 年龄等也会直接影响产品的潜在市场大小。根据上述逻辑，建议关注：拥有自产三联苗AC-Hib,并代理重磅单品 HPV疫苗、RV疫苗的智飞生物；以及因流感病毒裂解疫苗上市产生产 品升级，出现边际变化的华兰生物。
风险提示:1. 行业负面事件风险：疫苗，特别是二类苗的实际需求与受众个体的接种意愿直接挂钩，如 果行业出现负面事件，很可能导致民众短时间内接种意愿大幅下降；2. 政策风险：疫苗涉及受众广，其生产、运输、销售都受到政策严格监管，若对应政策发生 变化可能对行业产生影响；3. 产品竞争风险：部分疫苗拥有较多供应商，甚至同时受到同类联苗的竞争，如果供应商不 能适应这种竞争可能影响其产品销售。
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