匿名人员
2019-2-24 00:12
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板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业指数继续调整，周跌幅-4.01%，同期沪深300指数下跌-1.13%，行业指数跑输沪深300指数2.88个pct。本周初开始市场仍持续大幅下探，周五午后受副总理提振股市信心后大幅反弹，三大股指全周跌幅收窄，上证综指周跌幅-2.17%，站上五日均线；深成指周跌幅-2.27%；创业板指本周下跌-1.46%。从行业表现来看，本周申万一级行业指数仍然是跌多涨少，仅有非银金融、银行及计算机涨，而休闲服务、采掘以及有色金属领跌。子板块中，多业态零售领跌。
红旗连锁通过供应链整合、SKU精简及品类调整推动毛利率提升。10月19日红旗连锁发布2018年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入54.61亿元，同比增长4.72%；实现扣非归母净利润2.57亿元，同比增长89.05%，与公司业绩预告相符。我们剔除投资受益3707万元的影响，公司主营业务前三季度实现净利润增速40.38%，符合我们之前的预期。公司同期发布2018年度的经营业绩预告，预计实现归母净利润2.47亿-3.13亿元，同比增长50-90%。
报告期内公司通过供应链整合、直采比例提升、SKU精简以及品类调整令公司毛利率获得显著提升，2018年前三季度实现综合毛利率28.97%，同比增加1.62pct，其中三季度综合毛利率29.84%，同比增加2.84pct。公司报告期加强与永辉超市的合作，通过在供应链、物流等方面的对接整合提高公司整体运营效率，同时进行生鲜门店的试点改造进展良好。京东金融转型加速意在加强金融科技能力。继更名为“京东数科”后，19日京东金融APP正式进行改版，预示京东金融转型步入加速期。新版主打会员、财富、信用、保障、生活五大服务，主要突出以个人为中心的金融生活，强化支付功能。新的“生活”模块提供手机充值、电影票、生活缴费、火车票、京东到家、公积金查询等服务，与支付宝生活服务相类似。目前 京东数科APP已覆盖供应链金融、消费金融、支付、保险等11大业务板块，与涵盖网购、零售店、餐饮、医疗、交通等13种消费场景的蚂蚁金服相对比虽仍有差距，但战略定位的转向，已经预示着京东金融“去金融化”进程逐渐加快。一方面符合监管对互联网金融的趋严趋势，另一方面意在加强发挥金融科技能力。
投资建议：本周《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》出炉，将在短期对消费者信心形成提振作用，随着个税政策的实施将直接增加居民个人可支配收入，整体消费行业均将获益，尤其是可选消费品。短期行业进入到三季报密集披露期，业绩超预期及高分红个股将有所表现。长期我们依然看好具备供应链优势的各子板块龙头。百货板块关注轻资产模式扩张并布局二三线城市的天虹股份，超市关注供应链优势明显成长确定的家家悦、永辉超市以及便利店业态的红旗连锁；渠道下沉叠加持续高成长的苏宁易购。
风险提示：宏观经济下行超预期风险；消费增速低于预期风险；新业态推进低于预期风险。
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