医药生物行业周报：新版基药目录公布，临床价值导向趋势明确

本周医药生物板块估值略有上行，整体TTM估值为26.33倍，已位于近5年来的低位水平；另外，板块相对全部A股的估值溢价率已下滑到92%，基本上位于相对估值底部。从子板块的估值情况看，医药商业和中药板块TTM估值已降至20倍以内；化药板块估值已降至25倍以内，为近5年来的新低；医疗服务板块估值仍处于78倍的相对高位；此外，生物制品和医疗器械板块的估值也分别下行至43和34倍，均为近年来的较低水平。

上周新版基药目录正式发布，新版目录中药品数量由原来的520种增加到685种，其中西药从原来的317种增加至417种（新增123种，调出23种）、中成药从原有203种增加至268种（新增67种，调出2种）。本次目录针对基层慢病用药需求，将抗肿瘤、糖尿病、抗病毒等领域较新的品种纳入，如单抗类、高端制剂、胰岛素类似物等。虽然中药品种调整不大，但预计医保基金对辅助用药控制趋势将持续。另外，此次有11个非医保目录用药进入了基药目录，医保后续的报销情况值得跟踪。目前政策导向明确，建议继续关注符合临床用药趋势的刚性用药需求。

策略方面：随着市场的大幅调整，板块的整体动态估值已低于25倍，进入多年来的底部，已位于价值投资区间。特别是随着龙头个股的调整，板块内个股的估值分化已没那么显著，基本面稳定向好且估值上具备性价比的龙头公司值得重点关注。建议随着市场调整到位，可逐步配置未来基本面持续向好的优质公司，建议以业绩确定性和持续性为基准，优选业绩估值匹配度较高的个股。建议关注华东医药、乐普医疗、泰格医药、中新药业等。

风险提示：行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；招标落地进度低于预期，对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；药品及耗材招标降价对业绩产生负面影响；市场整体系统性风险。
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