钢铁行业2018年三季报综述：业绩续增，增幅放缓

三季度业绩概述：前三季度实现归母净利润 809.09 亿元，已超过 2017年全年业绩，全年业绩有望再创历史新高；同比增幅 74.19%，同比减少 326.34 个百分点，增速明显放缓；盈利能力龙头个股继续演绎“强者恒强”局面，三钢闽光、方大特钢连续两年占据盈利能力最强前两位。

行业维持景气是板块业绩继续高增的主要原因：前三季度 Myspic 综合钢价指数平均为 153.54 点，同比增长 12.71%，各主要品种现货价格均维持上升势头；主要原燃料价格出现分化，铁矿石价格下降整体压制制造成本增速，钢材购销差价扩大，钢材吨钢毛利维持高位。

四季度展望：盈利维持高位+低估值高股息，板块配置价值仍存。四季度环保限产叠加基建补短板政策托底，四季度供需平衡格局难改，盈利有望维持高位；当前 SW 钢铁平均 PE、 PB 均位于历史低位，后期存较大修复空间； 2018 年 SW 钢铁板块股息达到 4.00%，为 2009 年以来最高，钢铁板块股息率明显上升，基金 Q3 板块持仓在连续两季度下降后再次回升，板块配置价值仍存。

投资建议：四季度，行业供需平衡格局难以改变，主要钢材品种吨钢毛利仍然维持高位，全年钢企业绩有望保持增长。同时钢铁板块估值处于历史低位，股息率大幅提升，在大盘没有明确企稳向上的情况下，板块具有较强配置价值。投资标的方面，推荐宝钢股份、三钢闽光、河钢股份、华菱钢铁、太钢不锈，建议关注方大特钢、新钢股份、鞍钢股份等。

风险提示： 1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。 2、行业供给侧改革及基建补短板政策出现松动。如果去产能政策出现松动，进度不及预期，产能有可能出现反弹；同时，基建补短板政策如果落地执行效果不佳，可能导致需求稳定预期落空，影响行业供需格局稳定，进而影响当前钢材价格稳定的预期。 3、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展；4、全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。
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