信息技术行业快评：近期重点推荐标的投资逻辑及盈利预测汇总

事项：

年初至今，TMT板块中四个行业均出现较大幅度调整，通信、电子、计算机、传媒（申万一级）行业指数跌幅分别达到36%、40%、21%和39%，很多优质标的已经处于历史最低估值区间。

评论：

我们建议在市场极度悲观时，可适当谨慎乐观，积极关注各行业估值低、高成长的优质龙头标的。国信证券TMT团队精选出各个行业中现阶段具有较高配置价值的公司，附上投资逻辑和业绩拆分，供给位投资者参考，有不足之处，欢迎批评指正。

通信行业：

通信行业重点推荐低估值高成长标的，包括亿联网络、中新赛克、高新兴、光环新网。

亿联网络

厦门亿联网络技术股份有限公司是国际领先的企业通信与协作解决方案提供商，面向全球提供“云+端”视频会议服务。亿联网络以研发为核心，坚持自主创新，拥有世界领先的云计算、音视频及图像处理等核心技术专利，构筑了全场景、云端融合的音视频会议与协作解决方案。亿联网络自主品牌Yealink畅销美国、英国、澳大利亚等140多个国家和地区，SIP话机市场占有率为全球第一。

核心投资逻辑

（1）传统业务：SIP话机行业渗透率较低，公司分业务增速维持20%以上（高于市场平均增速15%），存量市场对竞争对手存在挤出效应，增量市场来自海外运营商积极推进模拟通信IP化。公司高性价比产品在中小企业市场受到欢迎，在运营商渠道认证和音频&视频处理技术上存在壁垒，2017年出货量跃居全球第一。

（2）新业务：VCS业务上半年增速130%，产品迭代快，抢先搭建云平台，“云+端”的推出有望带动终端销量迅速提升，助力产品竞争力上新台阶。

（3）60%+毛利率，50%+净利率，盈利能力强且现金流充裕，近期推出股权激励机制，20%增速为公司成长提供安全垫。

（4）短期贸易战压制股价，实际影响有限。一方面业务最终未必受加税影响（目前公司商编是1200，美国征税清单里商编是6200），另一方面无论税率是10%还是25%（考虑转口贸易后）业绩受影响有限。

盈利预测及投资建议

我们预计公司2018-2020年的营业收入为18.10/23.24/29.35亿元，归母净利润7.89/9.83/11.54亿元，EPS为2.64/3.29/3.86元，当前股价对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”评级。
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