匿名人员
2019-2-24 00:11
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事件
11月5日，据中石油集团官网消息，为了进一步打好勘探开发进攻仗、保障增储上产目标实现，中国石油启动新一轮工厂化钻井压裂提速，全面加快页岩气和致密油气等非常规资源工厂化开发。
点评
1、能源安全政策刺激三桶油资本开支加码
2017年中国石油进口依存度已升至72.3%，天然气对外依存度也上升至近40%。在国际政治经济环境不确定风险上升的环境下，越来越高的对外依存度使得我国能源安全受到了极大挑战。此外，不断上涨的油价对我国输入性通胀和外汇储备安全都产生了不小的压力和调整。因此，7月底国家高层又着重强调国家能源安全，三桶油也纷纷表示要加大油气勘探力度。根据年初三桶油2018年资本支出计划，勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元，同比增长18％-22％；我们认为在政策强背书下，三桶油后续资本开支后续有望持续加码。
2、气荒倒逼天然气投资提速
去年的气荒使得我国天然气供应短板暴露无遗，上游采掘、管网建设、储气设施、LNG接收站都严重不足，对民生和经济的稳定运行造成很大影响。在国家大力推广煤改气的背景下，天然气消费需求将长期保持快速增长，因此加大天然气勘探开发和基建刻不容缓。根据我们之前报告《天然气中上游或为未来几年景气度最好的板块之一》测算：1）勘探开发：仅新增产量就有望为国内天然气勘探开发带来的投资需求超过1100亿元（其中常规气100-200亿、页岩气616亿、煤层气265亿）。2）长输管道及LNG接收站：三条尚未建成的跨国管线预计将投入资金预计超过700亿元；2022年国内还需要2755万吨/年接收产能投产，对应投资估计超800亿元。3）储输设施：城市天然气管网总投资规模1740亿元，其中钢管投资870亿元，工程建设投资348亿元；LNG储罐建设（短期内提升储气调峰能力的主力）对应投资需求约1500亿元，其中罐体投资占比在50%以上，达到750亿元。
（1）页岩气——贡献209亿方产量
3、页岩气开发任务紧迫，压裂设备需求景气
9月，国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，提出力争2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上，即2018-2020年三年需至少新增513亿方产量，在气荒倒逼下，页岩气和致密油气开发将迎来爆发。页岩气作为未来天然气增产主力，2017年产量仅为91亿方，根据规划，2020年目标为300亿方，未来2-3年内产量要提升209亿方。根据我们的调研，随着国家能源自主可控上升到一个战略新高度，油公司在页岩气勘探开发方面的力度不断加码，而目前压裂设备严重缺货，明年招标采购量有望大幅提高。据我们测算，2018-2020年页岩气开发需新打井1232口，对应压裂设备需求100台/年，考虑到实际采购中前期采购量会更大，且有设备更新、冗余等需求，预计2019年压裂车的采购台数可能超过150台。
投资建议：我们认为油服板块核心驱动因素已从油价切换到政策，在“能源自主可控”的政策背书下，油服板块有望持续保持景气向上，建议重点关注体系内弹性较大的公司石化机械、海油工程、中油工程，以及优质民营油服设备公司杰瑞股份、通源石油。
风险提示：油气资本开支低于预期；油价大幅下跌。
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