匿名人员
2019-2-24 00:10
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本周基础化工指数上涨2.10%，同期上证指数跌2.90%，本周基础化工板跟随大盘同步下滑。本周诸多化工品受原油价格下滑影响，再次出现大面积下滑，包括纯苯、乙二醇、己二酸、PTA等等，从中长期看，判断未来国际油价将维持在55~65$/桶上下区间震荡，未来高油价时代或将终结，鉴于石油乙烯为代表中上游产品价格走弱，推荐关注下游产业链，贴近终端消费材料化学品企业，功能、专用和特种精细化工的行业龙头。展望未来化工投资机会，主要依据以下四大主线布局：（1）率先完成全球化布局的优质公司；（2）产业链一体化程度高，形成足够高度的竞争壁垒；（3）细分行业隐形冠军，成长确定性高的公司；（4）行业景气度持续性强，景气关联度高的公司。
周重点化工品解读
原油方面，周内伊朗制裁正式启动但效果略显疲软，市场担忧供应过剩叠加原油库存报告持续上涨，国际油价承压全面下跌。其中WTI期货本周均价62.76美元/桶，较上周下跌5.89%，较上月下跌11.30%；本周布伦特期货均价72.62美元/桶，较上周下跌5.26%，较上月下跌9.94%。化工品方面，受原油价格持续下滑影响，本周化工品继续维持跌多涨少聚醚胺，且多以靠近原油端的产品跌幅较大，如纯苯、乙二醇、己二酸、PTA等等。相对而言，氢氟酸、纯碱等产品受国内供给端影响周涨幅靠前，其中氢氟酸受原材料萤石及硫酸价格上涨影响，本周国内各地区无水氢氟酸价格均继续上涨，未来北方地区萤石粉采购趋紧，后续伴随气温回落，供应紧张局面有望加剧，进一步对氢氟酸价格形成支撑；纯碱方面由于徐州丰成及江苏华昌停产检修国内供应仍偏紧，叠加下游需求缓和上行，预期未来价格将持续上行。
重点推荐标的及投资逻辑
（1）兴发集团（600141.SH）。磷矿石资源禀赋优势确立，行业供给侧改革推动产品涨价，全球MAP和DAP价格回暖改善磷肥盈利。一体化格局成为草甘膦行业少数盈利的装置之一，对应产品价格弹性大。以黄磷为基础的电子级、食品级磷酸，六偏磷酸钠，次磷酸钠，THPS等细分领域供给和需求匹配度朝利于供给端方向发展，单品贡献净利加成力度有望超亿。
（2）百合花（603823.SH）。国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。
（3）安迪苏（600299.SH）。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共41万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。目前蛋氨酸价格已触底，而未来半年行业内基本没有新增产能，需求端稳定增长的情况下蛋氨酸价格或将迎来改善。此外，公司对Nutriad的收购已于今年2月完成，届时公司将依托Nutriad在水产饲料添加剂领域的优势推出水产用蛋氨酸产品，进一步拓宽市场；其他特种产品品种也将与Nutriad优势互补，增速进一步加快。
（4）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。
（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。
（6）百傲化学（603360.SH）。国内工业杀菌剂细分龙头，环保规范性到位，客户关系稳定，受益国内巨大的工业杀菌剂消费市场潜力，公司杀菌剂产品销量保持两位数增长，此外，国内供给端已完成集中度提升，随着公司募投新增产能的落地投产，公司市占率将进一步提升。
风险提示
宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺
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