汽车行业周报第44期：新能源汽车延续高速增长，10月乘用车销售继续承压

【TopCall】本周我们继续推荐宁波高发。目前市场对高发操纵器的质疑集中在两个方面：1、量：过去几年靠的是抱上汽通用五菱和吉利的大腿实现的高增长，随着核心客户销量增速和自动挡渗透率提升放缓，高增长难以持续；2、价：操纵器的壁垒不是特别高，汽车景气低迷下压价风险大。对于量上，首先，市场对于公司新客户拓展速度预期不足，18年下半年开始，比亚迪、长安、长城等客户持续发力，且有望进入合资市场，客户容量再翻倍；对于价上，操纵器是一个行业格局很好的行业。纵观汽车零部件行业，技术成熟且壁垒不是特别高的产品，内资企业达到外资企业技术水平时，会通过绝对的成本优势把外资打的落花流水，如头枕、遮阳板等等。操纵器也正处于该阶段，不仅国产替代将持续进行，而且内资企业中，公司是绝对龙头，竞价者为外资企业，相比外资企业，公司占据绝对价格优势下，其实每轮年降压力也并不大。

【节能与新能源汽车】根据乘联会披露的数据，2018年10月新能源狭义乘用车销量继续保持高速增长。10月新能源狭义乘用车销量11.98万辆，同比增长84%，环比增长21%；1-10月新能源狭义乘用车累计销量达72.58万辆，同比增长93%。其中纯电动乘用车10月销量为9.41万辆，同比增长80%，环比增长29%；插电混动乘用车10月销量2.57万辆，同比增长105%，环比零增长。

【乘用车】10月乘用车销售下滑13%继续承压，但估值端已充分反映销量下行预期，黑暗后黎明不远，建议关注低估值整车龙头上汽、广汽、吉利，以及受益ASP提升的优质零部件企业宁波高发、保隆科技、岱美股份、银轮股份。

风险提示：宏观经济不及预期，新能源汽车销量不及预期
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