近期建议关注估值修复带来的反弹行情：
从行业发展的马太效应来看，我们依然看好各子行业龙头在长期的发展潜力，尤其在政策面的引导下，前期超跌龙头标的迎来反弹机遇。
出境游及酒店是本次反弹的主力。我们认为，尽管前期宏观经济波动导致可选消费的成长性受到质疑，出现大幅回调，但其本身的长期发展逻辑仍在，我们认为，行业龙头存在短期的估值修复机会：
出境游板块：
从三季报来看，出境游板块整体收入增速为13.19%，归母净利润增速则为11.42%，收入增速在排名上仅次于免税板块，位列第二。同时，今年出境游在基本面上呈现高速增长。前三季度，国际航班订座量达到6,676.68万个，同比增速达到13.55%，较去年同期的5%提升8.55个百分点，延续回暖征兆。同时，板块本身的股权质押风险在政策的支持下逐渐减小，化解部分担忧情绪。
酒店板块：
酒店板块前期受到宏观影响最大，但从本身业绩来看，酒店业绩表现在社服板块依旧较高，三季报的收入及归母净利润水平分别达到6.44%、29.17%，业绩表现位居社服领域第二。尽管三季度的酒店经营数据有一定下滑，但是根据各公司的报表来看，业绩增速仍保持在较高水平。本周，华住Q3净营收及净利润增速分别达到15.9%、44%。主要原因在于目前各大酒店集团在以轻资产方式扩张，而轻资产本身的利润转化率较高，因此，在经营杠杆的作用下，新增的加盟酒店能为公司贡献更大的增量利润，使得酒店龙头能够高速增长。
免税板块：
本周（14日），深改组宣布通过《海南省创新驱动发展战略实施方案》、《海南省建设国际旅游消费中心的实施方案》、《关于支持海南全面深化改革开放有关财税政策的实施方案》、《关于支持海南全面深化改革开放综合财力补助资金的管理办法》、《关于调整海南离岛旅客免税购物政策工作方案》。海南有望迎来一波政策落地红利，其中，离岛免税的进一步放开有望加速“海南国际旅游消费中心”的地位形成。我们认为，海南省政策的开放将大幅利好海南离岛免税业的发展，由于免税的高集中度，免税龙头将享有多数行业红利，具备长期高速成长的潜力。
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