2019年家电行业投资策略：把握结构性行情，拥抱白马龙头

家电行业整体看，年初至今跑输沪深300指数6.6pcts

从年初至今11月9日家电板块下跌28%，弱于沪深300指数21.4%的跌幅，在所有行业涨跌幅排名中位居第十三；

家电细分板块看，年初至今白电/小家电的股价表现相对较好

2018年1-7月，白电板块跑赢沪深300，此后跌幅扩大但仍显著好于厨电、黑电和零部件；2018年6月至今，小家电板块发力，股价表现反超沪深300；

基本面数据承压，家电板块估值中枢回落

历史数据表明，家电板块估值和收入呈现较强的正相关性；2017Q4以来，家电板块营业收入同比增速大幅回落，对应到板块估值中枢持续回落；

行业景气度下行，公司估值压力显现

我们以格力为例对三大白电龙头进行分析，通过对比格力电器的估值水平与产业在线出货端的内销量增速，发现两者呈现极强的正相关性；

资金面：海外资金持续净流入美的集团，净流出青岛海尔

2018年初至11月9日，海外资金净流入美的集团133.82亿元；净流出格力电器8.32亿元但10月开始净流入9.55亿元；净流出青岛海尔18.2亿元；

资金面：截至三季度末，国内公募基金持仓白电青睐有加，厨电继续减持

二季度末，格力电器和美的集团分别位列前二十大重仓股的第三和第四，持股市值占基金股票投资市值比分别为1.23%、 1.25%；

三季度末，白电板块配置环比有所回落，但仍处于历史高位；
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