匿名人员
2019-2-24 00:08
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近日，山西省政府公开发布了《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》， 主要目标包括： 严格控制焦化建成产能，力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增；2019 年 10 月 1 日起，全省焦化企业全部达到环保特别排放限值标准；到 2020 年，全省焦化行业颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放量较 2015 年下降 40%以上，炭化室高度 5.5 米以上焦炉产能占比达到 50%以上，焦化装备水平明显提升。我们对方案的主要内容进行梳理并点评如下：
（1）2018 年最后四个月山西省焦炭产量或存在压减空间。文件指出，要严格控制焦化建成产能，力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增。根据wind 统计，2017 年山西省焦炭产量 8383.1 万吨，月均产量 698.6 万吨，2018 年 1-8 月山西省焦炭累计产量 6090.5 万吨，同比增加 484 万吨，月均产量 761.3 万吨，如果控制全年产量和上年度一致，则 9-12 最后四个月均产量为 573.2 万吨，较前 8 个月的月均产量下降 25%。
（2）环保方面明确了排放标准和最后达标期限。文件要求，2019 年10 月 1 日起，全省焦化企业全部达到环保特别排放限值标准，凡未完成的依法责令停产、整治。根据炼焦化学工业污染物排放标准（2012年版本）规定，若达到特别排放限值，焦炉烟气颗粒物排放 15mg/m3、二氧化硫 30mg/m3、氮氧化物 150mg/m3。而根据主要上市焦企公告，大部分只是达到新建企业标准（颗粒物 30mg/m3、 二氧化硫 50mg/m3、氮氧化物 500mg/m3） ，可以预见未来 1 年焦化企业要不选择加大环保方面的成本投入，要不面临停产关闭。 对于错峰生产方面，文件要求按照环保设施运行情况、承担供热供气情况、长期排污达标情况实施差别化管理，避免“一刀切” ，基本符合近期政策指导方向。
（3）到 2020 年 5.5 米以上焦炉产能占比要达到 50%以上，预计将淘汰一定的 4.3 米产能。文件指出，到 2020 年，全省炭化室高度 5.5 米以上焦炉产能占比达到 50%以上。根据 2017 年末山西省经信委公布的《山西省焦化产业布局意见》，已建成焦炭产能 14487 万吨，其中炭化室高度 5.5 米以上大机焦产能 3717 万吨，占比 26%；4.3 米普通机焦产能 9516 万吨，占比 66%；热回收焦炉产能 1254 万吨，占比 8%。假设焦炭总产能不变，则需要淘汰炭化室 4.3 米的产能约 3500 万吨，4.3 米的淘汰比率约为 37%。
（4）严禁新增产能，明确了产能置换比例，鼓励落后产能加快退出。文件指出，严禁以任何理由新增焦化产能指标， 坚持市场化原则，严格实施产能减量置换，确保建成焦炉产能总体稳中有降。2018 年底前完成焦炉淘汰的，其焦化产能按现有 100%置换；2019 年底前完成淘汰的，按现有 90%置换； 2020 年底前完成淘汰的，按现有 80%置换； 2020年后完成淘汰的，按现有 50%置换。同时支持焦化企业“上大关小”，对置换自有焦炉产能实施“上大关小”的新项目，2018 年备案的，按100%确定置换产能量； 2019 年备案的，按 90%确定置换产能量； 2020年备案的，按 80%确定置换产能量。
（5）新建产能项目执行高标准要求。新建焦化项目，捣固焦炉必须达到炭化室高度 6 米及以上，顶装焦炉 6.98 米及以上，并且明确焦炉煤气综合利用、精深加工方向，配套干熄焦装置，制定焦化生产废水零排放措施，其他条件要满足最新焦化行业准入标准。 鼓励围绕焦炉煤气综合高效利用、煤焦油深度加工和粗苯精制三条产业链， 拓展延伸产业链。
小结及投资观点： 此次山西省出台的焦化产业转型升级实施方案，有意控制焦炭总产量，明确环保排放标准及最后达标期限，大致确定了 4.3米焦炉产能的淘汰比率，明确了产能减量置换的比例， 为山西省焦炭产业转型升级提供了方向。 从投资角度来讲， 我们认为焦炭行业短期来看环保限产稳定了行业利润，中期来看去产能将重构煤焦钢产业链利润格局。建议重点关注低估值的煤焦一体化龙头企业开滦股份、山西焦化，以及独立焦化厂龙头金能科技、陕西黑猫等。
风险提示： （1）焦化行业环保限产不及预期风险；（2）下游高炉限产超预期风险；（3）经济增速不及预期风险；
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