交通运输行业周报：差异化收费试点范围扩大，对高速公路上市公司盈利能力影响具有不确定性

1．上周行业热点

2018年11月8日，江西省人民政府批复同意在省内高速公路实施差异化收费试点工作。自此，山西、浙江、河南、湖南、陕西、湖北、甘肃、江西等地陆续开展高速公路差异化收费试点工作。

2．最新观点

1.高速公路差异化收费试点政策旨在提高路网运行效率，对高速公路上市公司的影响具有差异性和不确定性。收费公路政策促进中国公路交通快速发展，优化收费公路政策有利于提升高速公路服务水平。高速公路差异化收费试点工作探索通过不同收费标准，促使高速公路交通流量在不同时段、不同路段分配更加均衡、合理，充分发挥高速公路网络效益。但针对高速公路上市公司是否受益，主要取决于收费标准变动和交通量变化的情况，因此产生的影响具有差异性和不确定性。

2.从高速公路行业收入角度来看，通行费收入是高速公路上市公司主要收入来源。招商高速、宁沪高速、深高速三家公司平均通行费收入占比75.46%。从高速公路行业成本角度来看，还本付息是高速公路上市公司主要支出。2017年还本付息支出占高速公路全行业成本83%。另外，路产组合质量，治超限超、取消跨省收费、收费公路条例等因素都会影响高速公路公司长期盈利能力。

3.从高速公路上市公司经营战略角度来看，多元化经营战略是大势所趋。高速公路上市公司通行费收入是最主要收入来源，近年来一些上市公司开始实行多元化经营战略，进军房地产、环保等行业，高速公路上市公司收入来源更加丰富。

投资建议方面，重点推荐行业龙头招商公路（001965.SZ），关注宁沪高速（600377.SH）、深高速（600548.SH）。

4．风险提示

交通运输需求下滑风险，政策执行不达预期的风险。
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