基础化工行业2018年11月份第1期周报：化工行业三季报综述：板块盈利大幅增加，看好农化、纺织化学品及石化 ...

主要化工产品涨跌情况：

涨幅居前：无水氢氟酸（华东，+18.18%），萤石（华东，+ 8.13%），冰晶石（河南，+ 5.08%），石脑油(中石化，+ 4.41%），纯碱（华东，轻质，+ 3.80%）。

跌幅居前：钛白粉（南京钛白， -11.03%）， 107 胶（新安化工， -8.70%），乙烯（CFR 东南亚到岸价，-8.23%），甲醇（华东，-8.08%），己二酸（华东，-7.00%）。

近期东兴化工主要观点：

化工行业规模继续领跑，扣非归母净利润增幅亮眼。 2018 年前三季度，化工行业板块总营业收入为 35359.6 亿元，继续在 28 个申万二级板块当中领跑，同比增长 17.26%，增速在全部板块平均水准之上。扣除非经常性损益后的归母净利润 1482.7 亿元，同比增速达到 41.92%，在全部板块中位列前五。

期间费用大幅下降，现金流持续改善。2018 年前三季度化工板块经营现金流量净额为 2532 亿元，上涨幅度达到 40.83%，结束了两连降。这里面除去期间费用率的大幅下降之外，企业去杠杆收效显著。

企业资产负债率下降明显，长债减少、带息债务增加。18 年前三季度非流动负债比例进一步下降，目前占比仅为 24.68%，为近八年来的最低值。这里面反映了我们上面提到的企业融资难度加大的问题。为了保证企业正常的生产经营，企业难以从银团及政府处获得授信而不得不增加流动负债的比例，融资成本大大增加。

化工板块三季度业绩表现整体超出市场预期，各细分子行业分化明显。综合盈利能力和成长能力，我们认为表现最为亮眼的子行业有石油贸易、涤纶、钾肥、纺织化学用品、农药、磷肥、其他纤维。

上周市场回顾：

上周申万化工指数涨 4.16%，同期上证指涨 2.99%。细分板块涨幅居前的为：氟化工及制冷剂（+9.20%），聚氨酯（+7.56%），涂料油漆油墨制造（+7.03%），磷化工及磷酸盐（+6.42%），纺织化学用品（+6.35%）。

东兴化工组合上周涨 6.34%，相比行业指数高 0.4 个百分点。

本周推荐股票组合：

华鲁恒升（25%）、新洋丰（25%）、中旗股份（25%）、恒力股份（25%）。

风险提示：原油价格大幅波动，环保力度低于预期，下游需求低于预期。
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