计算机板块2018年三季报分析：高景气板块景气度持续，近六月质押比例小幅下降

收入和利润增速中位数为近五年中游偏下水平，扣非后利润增速进一步下降

(1)营收同增中位数。 2018 年三季报为 16%， 2017-2014 年同期分别为 19%、 21%、 18%、 15%。 (2)归属于母公司所有者净利润同增中位数。2018 年三季报为 11%，2017-2014 年同期分别为 14%、 26%、 10%、 16%。(3) 扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润同增中位数。 2018 年三季报为 5%， 2017-2014 年同期分别为 11%、 20%、 9%、 12%。

单 Q3 来看， 2018Q3 收入同增中位数为 16%，而 2018Q2 该数据为15%，略有提升； 2018Q3 归属于母公司净利润中位数为 6%， 2018Q2 该数据也为 6%，基本持平。 Q3 相比 Q2 没有明显变化。

46%的公司实际业绩高于预告业绩中位数

实际业绩与预告业绩中位数。 2018 年三季报有 157 家公司披露了业绩预告，其中 72 家公司最终业绩超过预告业绩中位数水平，占比 46%，环比 2018 年中报的 52%有所下降。

中报高景气板块景气度持续

(1)云计算板块。 SAAS 领域选择样本公司为：用友网络、广联达、石基信息，用预收账款指标衡量。三家公司 2018 三季报预收账款分别为 9.93亿元、 3.79 亿元、 6.46 亿元，同增分别为 21%、 250%、 40%，绝对值均是近五年新高，增速也为近五年最好或中等偏上水平。基础设施领域选择样本公司为：浪潮信息、中科曙光，以收入同增来衡量。两家公司 2018年三季报收入同增分别为 103%和 44%，为近五年新高。

(2)细分领域高景气度。我们以收入同增 50%，同时辅以 2017 年至今没有外延规避并表影响。可以看到：佳发教育(+138%)、能科股份(+118%)、浪潮信息(+103%)、辰安科技(+98%)、南威软件(+70%)、先进数通(+60%)、雄帝科技(+58%)、中新赛克(+57%)、科大讯飞(+56%)、恒为科技(+54%)、恒华科技(+53%)、赢时胜(+51%)，收入增速较快，延续了中报的高景气度。其余未见明显的板块效应。

板块质押比例近六月呈下降趋势

板块质押比例。以板块质押比例中位数来看，一年前、六个月前、三个月前、最新收盘日四个节点板块质押比例中位数分别为 11.5%、 14.1%、13.5%、 12.7%，近六个月呈下降趋势。

风险分析：

板块商誉减值的风险；市场风险偏好下降带来的系统风险。
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