匿名人员
2019-2-24 00:06
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本期投资提示：
动力煤方面，上海会议结束汽运船运禁止令取消，华东地区煤炭需求恢复，山东冬储煤需求逐步增长，使得价格触底反弹，尽管因港口主动去库存导致存在抛货现象压制了煤价涨幅，但是分析认为随着港口现货库存的不断降低，冬季需求增加将促使煤价 11 月中旬再次涨价。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位，但是华北部分省份已经陆续开始执行环保限产，使得炼焦煤需求环比下行，投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面，进入限产季节供需两弱，尽管焦炭价格同比大幅增长，但是利润不确定性较高，存在一定风险。当前市场通胀预期增强，动力煤价格小幅缓涨，龙头标的盈利稳定，处于相对低估值状态，叠加高分红、高股息特性凸显，首推动力煤标的中国神华、陕西煤业；另外烯烃价格维持高位震荡，推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。
重要信息回顾：
煤市传统旺季到来，动力煤价格高位震荡：受陕西环保限产、山西严控超产影响，产地煤价预计将会反弹，尽管港口地区和下游需求企业库存仍旧保持相对高位，但是边际需求逐步增加，促使动力煤价格反弹。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整，进入环保限产季节，焦煤需求下滑，焦炭供需两弱，价格持续高位盘整。
国际油价小幅下跌：截至 11 月 9 日，布伦特原油期货结算价环比下跌 3.25 美元/桶，至71.64 美元/桶，跌幅 4.34%。截至 11 月 2 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值 2.93，环比上涨 0.05 点，涨幅 1.60%；国际油价与国内煤价比值 3.67，环比下跌 0.13 点，跌幅 3.43%。
秦港船舶数量增加，港口成交逐步活跃：本周秦港煤炭日均调入量 51.89 万吨/日，下跌3.63 万吨，跌幅 6.54%；日均调出量 51.39 万吨/日，上涨 7.17 万吨，涨幅 16.22%。截至 11 月 9 日，秦港库存 559.21 万吨，周环比上升 70.21 万吨，增幅 14.36%；广州港煤炭库存 229.32 万吨，周环比下跌 9.68 万吨，跌幅 4.05%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共 70 艘，环比上涨 7 艘，环比涨幅 11.90%；预到船舶日均 19 艘，环比上涨 3艘，环比涨幅 18.42%。上海进博会结束，华东五省船运限制取消，环渤海港口地区需求逐步恢复，港口地区成交开始活跃。
电厂库存继续上行，采购煤炭维持稳态： 本周六大电厂日均耗煤环比下降 1.37 万吨至 49.42万吨/日，降幅 2.70%。本周六大电厂库存环比上升 82.19 万吨至 1703.51 万吨，升幅度5.07%；存煤可用天数上升 2.55 天至 34.47 天。 本周受上海重要会议影响，区域用电严重不足，日耗水平大幅下降，降至低于 50 万吨水平。预计 10 日会议结束后，用电恢复，随着进入冬季用电需求进一步增加，因此日耗水平进入反弹阶段。
海运需求陆续恢复，海运费价格反弹：截至 11 月 9 日，国内主要航线平均海运费环比上涨 1.78 元/吨，报收 46.59 元/吨，涨幅 3.96%。截至 11 月 2 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重 15 万吨）环比持平，报收 10.5 美元/吨。上海会议结束，华东地区船运恢复，运力需求增加，因此海运费价格小幅上涨。
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