食品饮料行业周报：酒类电商渠道常规化，行业发展趋势不变

上周食品饮料指数上涨1.79%，落后上证综指1.3个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第三。板块成交额为589.39亿元，市场活跃度与上周相比变化不大。子板块中，其他酒类、软饮料及黄酒涨幅居前，调味品排名倒数第一，为唯一下跌的子板块，白酒以0.5%的涨幅排名倒数第二。

白酒方面，上周板块在市场中仍然排名倒数。一是由于秋糖会厂家透露的业绩增长放缓及三季报茅台、口子窖低于预期，二是根据酒业家报道，今年双十一电商白酒销量的增长基本停止。

我们认为，行业整体趋势没有发生变化，多数名优企业仍然实现较快增长，尤其中高端市场虽然竞争加剧，但依然处于扩容阶段，三季报平均营收增长超30%。此外，白酒企业三季报业绩其实仅有高基数的茅台及控货调价的口子窖业绩不及预期，其余名优酒企业绩上涨幅度均维持较高增速，通过价格的上调或维稳，明年大概率继续维持增长。

关于双十一，酒类电商平台出现以下特点： 1、不同电商平台业绩及白酒企业销售量均分化明显。 2、电商不再牺牲利润搏流量，自觉维护厂家价格体系，电商渠道常规化。

总体来看，我们认为白酒行业目前进入三年快速恢复后的稳定期，预计在理性的调控下，明年多数名优企业仍将保持增长，在A股中仍具有比较优势。建议关注前期调整较大、且策略前瞻性强的泸州老窖、洋河。

风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；中国宏观经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧；国内外资本市场较大波动的系统性风险。
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