机械设备：宝马展之高空作业平台行业见闻

本周主题研究：本周宝马展密集调研国内多家高空作业平台及租赁商，国内高空作业平台行业渗透符合室内至室外，自轻型至重型的逻辑。产业扩张、成长的现阶段，入门级电动式剪叉产品是主流畅销产品，下游作业习惯的培养是需求增长的核心，而上游厂商的积极入局（技术壁垒、投资门槛低），优化供给侧，降低投资成本、缩短回收周期则形成有效助力。下一时点，具备技术、资金优势的一线厂商将彰显出绝对优势： 1）、竞价时代难以避免，中小厂商面临现金流的恶化和后续的生存困境（一线厂商主要压力是盈利能力的下滑； 2）、自简单结构的电剪叉向户外柴油机剪叉、电动臂式、柴油机臂式产品的使用过渡，液压、动力、故障率等技术门槛将明显提升； 3）、产业初期，资金成本和投资回收期是租赁市场最核心的考虑因素，往后形成类似欧美成熟运营市场，二手机的残值率则是重要考据，具备品牌溢价、性能优势的产品将更受青睐。

本周核心观点：近期密集调研工业机器人、激光设备等零部件、整机厂商，三季度以来环比数据呈恶化趋势，验证制造业投资整体压力较大。在此背景下，两个维度精选个股，一是逆周期受益品种，建议关注工程机械产业链，包括三一重工、恒立液压，新能源全球化趋势下锂电设备投资或超预期，建议重点关注先导智能、赢合科技；以及电网巡检机器人龙头亿嘉和。主机厂调研明年挖机销量同比增速预期 0-10%，经济下行背景下比较优势突出，且政策或有超预期放松可能性，另浙江鼎力中美贸易争端影响即将落地，产能释放预期下明年业绩弹性较大；二是出口业务占比较高，美国敞口较小，建议重点关注服装设备自动化龙头杰克股份，三季报海外市场提速，人民币贬值预期下业绩整体或超预期。

一周市场回顾：本周机械板块上涨 0.35%，沪深 300 上涨 0.65%。年初以来，机械板块下跌 30.79%，沪深 300 下跌 16.42%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：海得控制（33.76%）、君禾股份（23.81%）、先导智能（14.53%）、佳力图（13.23%）、四方科技（10.26%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：华昌达（-19.78%）、赛象科技（-19.11%）、双环传动（-18.12%）、智慧松德（-16.29%）、金盾股份（-12.49%）。

风险提示：贸易摩擦不确定性仍存，基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险
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