传媒12月策略：外部情绪缓和积极把握做多窗口，关注东财等龙头及广电板块

市场及板块走势回顾

上周传媒板块指数下跌0.12%，上证综指上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，创业板指上涨1.58%。板块涨幅前三：天威视讯（+34.17%）、广电网络（+30.29%）、中国科传（+15.21%）；板块涨幅后三：北京文化（-13.30%）、、ST中南（-12.40%）、骅威文化（-12.21%）。

本周观点：板块情绪持续改善，受工信部同意广电网参与5G建设，有线运营板块个股周三出现全线普涨行情，周四晚【天威、广电网络】公告表示参与5G网络建设短期存在不确定性，我们认为大逻辑方向正确，可以观察后续进度。“影视行业补税问题”据36氪消息，11月29日著名编剧刘和平反馈行业代表与广电总局沟通结果，“3年补税不变，按16%补足”，影视圈税务问题今年纠结已久，短期超预期利空不多，整肃有利长期发展。

11月传媒板指上涨4.49%，其中我们根据基本面推荐个股表现良好，游戏板块10月31日发布首次覆盖报告推荐【凯撒文化（+26.22%）】领涨板块，叠加中宣部三定方案，我们持续12月金股推荐，周报提示【吉比特（+24.65%）、迅游科技（+24.30%）】，11月13日点评提醒关注的【宝通科技（+15.27%）】后半程发力涨幅靠前，海外发行《万王之王》、《我叫MT4》成绩亮眼。受创投概念带动【新华传媒（+46.75%）、电广传媒（+47.58%）】。中美达成阶段和解，12月我们建议继续积极把握时间窗口，除了东财等龙头，重点关注版号预期影响游戏板块包括12月金股【凯撒文化】等，广电板块长期低位不必悲观，此外11月票房明显回暖、春节档基本定档的电影板块，关注【万达电影】等。

关注领域及个股

1）互联网独角兽【东财】，公募基金牌照提高长期市值空间，和券商板块共振，攻守兼备首推大市值品种；2）游戏板块，弹性标的首推【凯撒文化（12月金股，19-20年游戏上线周期）、另外围绕版号预期【完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特、世纪华通、迅游科技】等，细分海外发行【宝通科技】；3）电影板块，11月实际票房同比增长27%明显回暖，关注渠道内容龙头【万达电影】（收购万达影视对应100%股权估值相比前次下调10亿元），一并关注【横店】及内容方【光线、北文】；4）国企板块，地方广电资产如【广电网络、歌华、华数、贵广、明珠、天威】等，出版行业具备一定防御性，低估值、高分红、现金储备丰富的【长江、凤凰、中文、中南】等；5）内容板块，密切关注影视补税对行业影响力度，重点关注A股稀缺平台类公司【芒果超媒】，以及电视剧制作公司【慈文、唐德、华策】等；6）营销板块，龙头【分众】长期不悲观，重点关注超跌【思美（2~5亿回购，剥离爱德康赛股权降低商誉风险）、华扬、蓝标】；7）阅读板块，整治微信公众号短期影响不利，长期有利头部公司市占率的提高【阅文、平治、掌阅】；8）其他领域，版权保护长期受益的【视觉中国】，网络安全巨头【三六零】及体育个股。

风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速下滑，文化内容监管趋严，商誉减值风险。
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