匿名人员
2019-2-24 00:01
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通信行业市场回顾： 本周 A 股市场呈上行趋势，上证指数收于 2606，上涨0.68%；沪深 300 指数上涨 0.28%。通信板块本周上涨 1.84%，光通信、云计算、大安全、 5G 和物联网分别上涨 0.00%、 0.53%、 1.42%、 1.14%和 3.84%。
周观点： （ 1）三大运营商已获 5G 中低频段试验频率使用许可，中移动董事长尚冰称 2019 年 5G 预商用；（ 2）华为事件后续影响有待观察， 5G 建设确定性不改
三大运营商已获 5G 中低频段试验频率使用许可，中移动董事长尚冰称 2019年 5G 预商用
工信部确认三大运营商已经获得 5G 试验频率使用许可批复：其中中国电信获得 3400MHz-3500MHz 共 100MHz 带宽的 5G 试验频率资源；中国移动获得2515MHz-2675MHz、 4800MHz-4900MHz 频段的共 160MHz 带宽 5G 试验频率资源，其中 2515-2575MHz、 2635-2675MHz 和 4800-4900MHz 频段为新增频段， 2575-2635MHz 频段为中国移动现有的 4G 频段；中国联通获得3500MHz-3600MHz 共 100MHz 带宽的 5G 试验频率资源。我们认为，三大运营商的试验频段划分与此前市场预期几乎一致，试验频段虽不代表最终的频段划分结果，但意味着 5G 商用进程正在向前推进。
中国移动董事长尚冰在 2018 中移动全球合作伙伴大会上表示， 2019 年 5G 预商用、2020年规模商用，全面启动5G规模试验网建设，推进 2.6GHz和 4.9GHz的 5G 网络试验，加速 5G 网络端到端成熟和规模应用。在推进模式上，中国移动将依托 5G 终端先行者计划，加快推进 5G 芯片、终端产品商用和创新。中国移动预计将在 2019 年上半年推出 5G 智能手机和自主品牌 5G 终端。我们认为中国移动再次重申 5G 商用时间表，表明中国移动加快推进 5G 部署，推动产业链成熟发展的决心。 2019 年是 5G 商用元年，中移动等运营商有望提升资本开支，开启 5G 万亿规模市场。
华为事件后续影响有待观察， 5G 建设确定性未改
12 月 6 日，华为发布声明确认 CFO 孟晚舟 12 月 1 日在加拿大转机时，被加拿大当局代表美国政府暂时扣留，美国正在寻求对孟晚舟女士的引渡。加拿大当地时间 12 月 7 日，孟晚舟保释听证会举行，但法庭并未做出裁决，听证将在当地时间 12 月 10 日继续进行。此外叠加近期英国禁止华为参与核心 5G 网络设备竞标、日本拟将华为、中兴通讯排除在政府设备使用名单之外， 5G 板块波动明显。我们认为对于华为事件的后续影响需要进行持续跟踪，但不需要过度悲观，原因为：（ 1）华为在全球网络设备市场占据 30%左右市场份额，是重要的市场参与者，产品性能受到认可，与全球多家运营商保持着良好的合作关系，在 5G 时代对华为设备进行全面禁止可能性极低；（ 2）我们预计国内 5G 基站建设数量有望达到 500~600 万左右，市场空间广阔，能够为国内设备商提供支撑；（ 3）国内 5G 试验频谱已划分， 5G 商用进程正在稳步向前推进， 5G 建设确定性并未改变；（ 4）当然华为事件对华为供应链乃至 5G 相关板块带来震荡，目前尚未有明确结果，仍需紧密跟踪事件的后续走向及影响。本周 5G 板块波动明显：本周周初受益“习特会”达成共识、贸易摩擦暂缓利好， 5G 板块走强；随后受华为事件影响，板块出现大幅下跌，市场悲观情绪集中释放；本周最后一个交易日由于“ 5G 试验频谱落地”、“中移动重申 2019 年 5G 预商用”等利好消息，板块有所反弹。我们认为：华为事件有望取得可预期的结果，彻底实施技术封锁、禁用华为设备将损害中国、美国及其他多方利益，可能性较小；但对于华为事件及贸易摩擦的后续事态仍需进行持续跟踪和观察。从长期来看，我们持续看好国家对于 5G建设确定性，预计 2019 年运营商资本开支有望进入上行通道， 5G 板块上市公司业绩后续有望逐步释放。
建议择优布局： 1）国内设备商 5G 布局领先，推荐：中兴通讯、烽火通信； 2）网络需求扩大，政府对网络安全管控需求将持续增长，推荐：中新赛克、恒为科技，关注：美亚柏科。
目前板块估值水平处于历史底部，向下空间有限，具备向上反弹基础。 估值方面， 通信板块目前估值已处于底部区域，整体市盈率（ TTM）已接近 30X水平，处于 2012 年以来的低点，板块估值具备吸引力， 向下空间有限。 今年以来受贸易摩擦、中兴事件等因素影响，行业基本面、情绪面也处于低点。我们认为，近期政策频出、流量需求驱动以及后续频谱/牌照等事件催化，是通信板块中短期反弹的三大基础：政策催化方面，我国近期对信息领域的政策力度明显强化，从工业互联网建设、网络强国行动到信息消费，政策密集度明显提升；下游需求方面，联通移动推出全国无限流量套餐后， 4G 网络面临持续扩容压力， 5G 商用临近，我们判断运营商资本开支或有望提前进入上升通道；此外， 5G 频谱分配、牌照发放等时间点临近，将是板块反弹的重要事件性催化。
从产业趋势来看， 5G、网络可视化、物联网/云计算等领域的产业趋势确定，将是未来通信板块的长期投资主线。 具体如下：1、 5G/光通信： 5G 临近， 2018 年~2019 年上半年将是 5G 重要主题性投资大年， 虽中美贸易摩擦一定程度上成为扰动因素，但光通信整体板块业绩确定性依然较高，流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变， 5G启动前，运营商资本开始重心聚焦固网，数据中心网络需求依然旺盛，具体
从细分子行业来看：
1）主设备： 5G 投资，承载先行，运营商承载网投资将持续高景气，另外5G 基站数量和技术指标均大幅提升，主设备将是 5G 投资受益确定性最高的领域，关注烽火通信（ 600498） 、 中兴通讯（ 000063） 。
2）光器件/模块： 5G 基站侧对 25G 等高速率光模块需求量将显著增长，回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发，同时，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长， 拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗， 推荐光迅科技（ 002281） ， 关注中际旭创（ 300308）。
3） 光纤光缆： 新一轮光纤光缆集采陆续启动，移动半年需求 1.1 亿芯公里，电信需求 5400 万芯公里，18 年上半年国内光纤光缆需求仍将维持高景气度，但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。 国家继续大力推进农村宽带建设，对光纤光缆需求形成进一步补充， 2019 年 5G 带动的光纤光缆需求将开始体现，持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电（ 600487）和中天科技（ 600522） 。
2、网络可视化：受益于流量爆发+网络协议复杂提升+国家加强重视，政府安全部门相关投入持续加大，行业景气度持续提升，关注：美亚柏科（ 300188）、中新赛克（ 002912）、恒为科技（ 603496） 。
3、物联网： 在政府和运营商的大力推动下，市场所担心的 NB-IoT 芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴，促进终端厂商模组采购成本降低，以 NB-IoT 为代表的物联网应用有望率先迎来爆发。随着互联网巨头阿里宣布大力进军 IoT 市场，我们认为 2018 年将是物联网行业应用快速落地的一年，物联网有望进入良性内生高速增长阶段，尤其看好模块厂商和平台（ CMP、 AEP）厂商的表现； 关注：高新兴（ 300098） 、日海智能（ 002313）， 宜通世纪（ 300310）。
4、云计算/企业级通信： 企业级通信方兴未艾，成长空间巨大，国内厂商迅速崛起，关注 A 股云计算龙头光环新网（ 300383）；关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷（ 002396）；关注全球 SIP 电话终端+VCS 布局快速拓展的领先企业亿联网络（ 300628）。
5、 看好卫星应用（北斗导航+卫星通信）产业投资机遇： 近期贸易摩擦、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭 GPS 事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国，才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展！而卫星应用产业为大国重器，重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一，从诞生起就肩负替代 GPS，保证国家位置信息安全可靠自主化的重任，为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断，卫星应用产业链经过近 2 年多的调整，进入 2018 年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化，持续看好卫星应用产业投资机遇， 关注：振芯科技（ 300101） 、中海达（ 300177） 、华测导航（ 300627） 等。
风险提示： 5G 建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑；贸易摩擦升级
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